投资要点：
优舍科技定位电商生态圈全方位服务平台。微博打赏、广告、网红电商等变现模式的走通促进了网红数量的井喷，也为网红相关服务产业的发展提供了发展契机。华斯股份参股30%的优舍科技是定位于电商生态圈的唯一全方位服务平台，针对网红提供如微博细分引流、淘系店铺运营、全网运营推广、优质SKU 的供应链、优质内容生产、网红自身品牌化及IP 化等服务。2016年，优舍科技在网红服务产业链的多环节进行了布局：1）入股光灿网红运营。
光灿网红运营服务卧蚕、滕雨佳、卢洁云等多名头部网红，建立起头部、腰部网红共同发展的培养体系，通过微博、阿里、第三方等多平台运营，以服装、美妆及广告等多种模式进行变现；2）入股美搭轻视频原创平台。
短视频模式以其精简、直观、有趣的特点，加之新浪微博的大力推广，逐渐成为网红必备的宣传手段。美搭针对全网网红，提供专业化视频制作与传播服务；3）建立美妆供应链平台。与聚美优品合作，共同成立供应链公司，重点为美妆类网红提供供应链服务；4）夯实微卖达人分销平台。
通过与1688 合作，进行微卖平台的供应链优化，建立爆品运营团队，为网红筛选高品质、高佣金的SKU。未来，优舍科技有望继续在网红产业链进行资源整合与布局：1）与时尚集团合作，实现网红的IP 化与品牌化；2）建立女装供货平台，解决网红选款供货的痛点；3）建立线下的分销平台，整合线下门店分销能力，打通线上和线下渠道；4）美妆和服装之外，进行健康、饰品等品类供应链的拓展。
.运营能力构建优舍科技核心竞争优势。优舍科技作为行业内较早涉足网红经济的公司，拥有较强的先发优势，通过与新浪微博的战略合作协议，可与微博在多领域进行资源共享与合作，目前优舍科技负责微博橱窗后台数据的运营，拥有海量的微博后台数据。优舍科技作为全方位布局的平台性公司，既可通过自身能力，也可与产业链上的其他公司合作，共同为网红提供多项配套服务。伴随着优舍科技在网红服务全产业布局的完善，产业链协同效应将逐渐体现，优舍科技有望凭借其强大的运营能力，共享网红社交资产变现的红利。
.未来时刻自主品牌探讨初步成功。未来时刻着力于美妆类社交电商的孵化，有效整合网红孵化、粉丝运营及电商管理等多个环节。公司旗下拥有20 多个具备社交电商变现能力的红人。其中，头部网红“王岳鹏Niko”自有品牌“ NIKO BRAVO”的探讨已取得初步成功，月销售额保持在150-200万元之间。自主品牌探讨的成功标志着其在网红品牌化及IP 化的道路上实现重大突破。未来，伴随着粉丝数量的持续增长，自有品牌知名度扩大，销售规模将会得到进一步提升。
.社交电商布局有望进一步推进。公司在社交电商领域的布局日趋完善，构建了从数据分析、到网红运营、供应链管理与变现平台的全产业体系，并可为平台上的网红提供一系列配套服务。预计，公司未来在社交电商领域的布局将进一步完善。
.盈利预测与估值。主业方面，考虑到原材料市场、裘皮城后续租金收入贡献，以及海外市场的逐步复苏，预计2016-18 年公司实现归属于母公司净利润分别为1964、2316、3443 万元，参考相关可比公司2017 年80 倍市盈率，主业方面估值18.5 亿元；社交电商方面，参考口袋购物约14.5 亿美元的估值，预计优舍科技估值约100 亿，华斯股份持股30%，约30 亿；同时，华斯在京津冀地区拥有丰富的土地储备，预计估值约16 亿。公司整体估值约64.5亿，对应目标价18.53 元/股，对应17 年265 倍估值，维持增持评级。
.风险提示：公司业绩进一步下滑，社交电商生态布局低于预期。
投資要點：
優舍科技定位電商生態圈全方位服務平臺。微博打賞、廣告、網紅電商等變現模式的走通促進了網紅數量的井噴，也為網紅相關服務產業的發展提供了發展契機。華斯股份參股30%的優舍科技是定位於電商生態圈的唯一全方位服務平臺，針對網紅提供如微博細分引流、淘系店鋪運營、全網運營推廣、優質SKU 的供應鏈、優質內容生產、網紅自身品牌化及IP 化等服務。2016年，優舍科技在網紅服務產業鏈的多環節進行了佈局：1）入股光燦網紅運營。
光燦網紅運營服務卧蠶、滕雨佳、盧潔雲等多名頭部網紅，建立起頭部、腰部網紅共同發展的培養體系，通過微博、阿里、第三方等多平臺運營，以服裝、美粧及廣告等多種模式進行變現；2）入股美搭輕視頻原創平臺。
短視頻模式以其精簡、直觀、有趣的特點，加之新浪微博的大力推廣，逐漸成為網紅必備的宣傳手段。美搭針對全網網紅，提供專業化視頻製作與傳播服務；3）建立美粧供應鏈平臺。與聚美優品合作，共同成立供應鏈公司，重點為美粧類網紅提供供應鏈服務；4）夯實微賣達人分銷平臺。
通過與1688 合作，進行微賣平臺的供應鏈優化，建立爆品運營團隊，為網紅篩選高品質、高佣金的SKU。未來，優舍科技有望繼續在網紅產業鏈進行資源整合與佈局：1）與時尚集團合作，實現網紅的IP 化與品牌化；2）建立女裝供貨平臺，解決網紅選款供貨的痛點；3）建立線下的分銷平臺，整合線下門店分銷能力，打通線上和線下渠道；4）美粧和服裝之外，進行健康、飾品等品類供應鏈的拓展。
.運營能力構建優舍科技核心競爭優勢。優舍科技作為行業內較早涉足網紅經濟的公司，擁有較強的先發優勢，通過與新浪微博的戰略合作協議，可與微博在多領域進行資源共享與合作，目前優舍科技負責微博櫥窗後臺數據的運營，擁有海量的微博後臺數據。優舍科技作為全方位佈局的平臺性公司，既可通過自身能力，也可與產業鏈上的其他公司合作，共同為網紅提供多項配套服務。伴隨着優舍科技在網紅服務全產業佈局的完善，產業鏈協同效應將逐漸體現，優舍科技有望憑藉其強大的運營能力，共享網紅社交資產變現的紅利。
.未來時刻自主品牌探討初步成功。未來時刻着力於美粧類社交電商的孵化，有效整合網紅孵化、粉絲運營及電商管理等多個環節。公司旗下擁有20 多個具備社交電商變現能力的紅人。其中，頭部網紅“王嶽鵬Niko”自有品牌“ NIKO BRAVO”的探討已取得初步成功，月銷售額保持在150-200萬元之間。自主品牌探討的成功標誌着其在網紅品牌化及IP 化的道路上實現重大突破。未來，伴隨着粉絲數量的持續增長，自有品牌知名度擴大，銷售規模將會得到進一步提升。
.社交電商佈局有望進一步推進。公司在社交電商領域的佈局日趨完善，構建了從數據分析、到網紅運營、供應鏈管理與變現平臺的全產業體系，並可為平臺上的網紅提供一系列配套服務。預計，公司未來在社交電商領域的佈局將進一步完善。
.盈利預測與估值。主業方面，考慮到原材料市場、裘皮城後續租金收入貢獻，以及海外市場的逐步復甦，預計2016-18 年公司實現歸屬於母公司淨利潤分別為1964、2316、3443 萬元，參考相關可比公司2017 年80 倍市盈率，主業方面估值18.5 億元；社交電商方面，參考口袋購物約14.5 億美元的估值，預計優舍科技估值約100 億，華斯股份持股30%，約30 億；同時，華斯在京津冀地區擁有豐富的土地儲備，預計估值約16 億。公司整體估值約64.5億，對應目標價18.53 元/股，對應17 年265 倍估值，維持增持評級。
.風險提示：公司業績進一步下滑，社交電商生態佈局低於預期。
