投资要点：
2016 年三季度营收下降7.95%，归母净利润下降10.54%，符合我们预期。2016 年三季度公司实现营业收入6.93 亿元，同比下降7.95%，实现归母净利润9291.26 万元，同比下降10.54%，符合我们的预期。公司前三季度营业收入下降主要原因为零售业务不景气致百货业务收入下滑以及G20 对客流造成的部分影响，此外由于百货大楼销售下滑公司收到政府补偿款减少，前三季度公司购买的理财及信托产品收入较去年同期减少303 万元，也是对公司前三季度业绩同比小幅下滑造成部分影响。
医疗服务转型谨慎推进，看好公司医疗服务转型前景。
我们看好公司医疗服务转型前景，公司目前正在积极推进医院选址工作，但截至目前尚未完全确定。我们认为，公司是零售行业内转型靠谱程度最高的标的，主要原因为两点，第一，公司转型获得的资源非常稀缺，获得浙江省唯一的民营营利性三级医院牌照，以此为切入口实现向医疗服务的转型；第二，公司实际控制人踏实稳健，除上市公司之外的其他业务经营管理效应良好，在行业不景气的情况下仍能持续实现超越同行的增长。公司与浙江省肿瘤医院合作的西子国际精准治疗中心原计划2016 年底开业，现由于政府审批原因推进进度放缓，目前公司正在积极选址。另外，公司参股20%的全程国际健康医疗管理中心已与浙江大学医学院附属邵逸夫医院签订战略合作框架，明确了定位、商业模式和主要业务板块，建成后将以会员制方式开展全程健康管理及医疗服务。我们认为，公司肿瘤治疗中心加快落地和管理中心的筹建完成对公司转型医疗大健康具有重大意义，对公司股价上涨提供了重大催化剂。
维持公司盈利预测，维持“买入”评级。
维持盈利预测，维持“买入”评级。我们维持公司盈利预测，预计2016 年-2018 年的营业收入为11.75/12.29/15.36 亿元，实现归母净利润分别为1.48/1.55/1.48 亿元。公司传统业务2016 年净利润预计为1.48 亿元，我们给予传统业务20 倍PE 对应的合理市值为29.6 亿元，肿瘤医院800 张床位，预计2020 年每张床位年收入可实现150 万元，全年实现12 亿收入，按照25%的净利率计算可实现3 亿元净利润，给予肿瘤医院2020 年净利润10 倍PE 计算的合理市值为30 亿元，据此，我们保守计算公司的合理市值为59.6 亿元，维持“买入”评级。
投資要點：
2016 年三季度營收下降7.95%，歸母淨利潤下降10.54%，符合我們預期。2016 年三季度公司實現營業收入6.93 億元，同比下降7.95%，實現歸母淨利潤9291.26 萬元，同比下降10.54%，符合我們的預期。公司前三季度營業收入下降主要原因為零售業務不景氣致百貨業務收入下滑以及G20 對客流造成的部分影響，此外由於百貨大樓銷售下滑公司收到政府補償款減少，前三季度公司購買的理財及信託產品收入較去年同期減少303 萬元，也是對公司前三季度業績同比小幅下滑造成部分影響。
醫療服務轉型謹慎推進，看好公司醫療服務轉型前景。
我們看好公司醫療服務轉型前景，公司目前正在積極推進醫院選址工作，但截至目前尚未完全確定。我們認為，公司是零售行業內轉型靠譜程度最高的標的，主要原因為兩點，第一，公司轉型獲得的資源非常稀缺，獲得浙江省唯一的民營營利性三級醫院牌照，以此為切入口實現向醫療服務的轉型；第二，公司實際控制人踏實穩健，除上市公司之外的其他業務經營管理效應良好，在行業不景氣的情況下仍能持續實現超越同行的增長。公司與浙江省腫瘤醫院合作的西子國際精準治療中心原計劃2016 年底開業，現由於政府審批原因推進進度放緩，目前公司正在積極選址。另外，公司參股20%的全程國際健康醫療管理中心已與浙江大學醫學院附屬邵逸夫醫院簽訂戰略合作框架，明確了定位、商業模式和主要業務板塊，建成後將以會員制方式開展全程健康管理及醫療服務。我們認為，公司腫瘤治療中心加快落地和管理中心的籌建完成對公司轉型醫療大健康具有重大意義，對公司股價上漲提供了重大催化劑。
維持公司盈利預測，維持“買入”評級。
維持盈利預測，維持“買入”評級。我們維持公司盈利預測，預計2016 年-2018 年的營業收入為11.75/12.29/15.36 億元，實現歸母淨利潤分別為1.48/1.55/1.48 億元。公司傳統業務2016 年淨利潤預計為1.48 億元，我們給予傳統業務20 倍PE 對應的合理市值為29.6 億元，腫瘤醫院800 張牀位，預計2020 年每張牀位年收入可實現150 萬元，全年實現12 億收入，按照25%的淨利率計算可實現3 億元淨利潤，給予腫瘤醫院2020 年淨利潤10 倍PE 計算的合理市值為30 億元，據此，我們保守計算公司的合理市值為59.6 億元，維持“買入”評級。
