事件：公司10 月28 日發佈2016 年三季報，前三季度公司實現收入14.7 億元，同比增長2.36%。，實現主營業務利潤2.97億元，同比下降3.92%，實現歸屬母公司的淨利潤5435 萬元，同比減少49.15%。前三季度公司實現EPS0.03 元，較去年同期下降3 分錢。值得指出的是，公司前三季度同期除非經常性損益後EPS 爲0.02 元高於去年同期的0.01 元。經營活動產生的淨現金爲1220 萬元，較去年同比下降 85.19%。 　　點評： 　　前三季度公司業績仍然面臨下行壓力：受國內外農產品競爭激烈，價格波動，加之經濟下午壓力較大，生產資料成本及人工成本高企以及自然災害影響，前三季度公司利潤承壓仍然較大。前三季度母公司報表收入增長17.58%，歸屬母公司淨利潤由8579 萬元下降虧損1060 萬元；合併報表收入增長2.36%歸屬母公司淨利潤下降了49.15%。 　　農業產業化、產加銷融合提高、產業結構進一步優化：今年以來公司進一步突出專業化子公司在整個公司的發展地位，集中優勢發展啤酒花、牧草、節水設備、馬鈴薯、食品五大專業化產業集團；成立“亞盛好食邦”食品集團，在公司原有銷售隊伍、渠道、市場基礎上，整體謀劃營銷，帶動食品類種植產業發展，通過市場手段將生產、加工、銷售各環節銜接起來；同時，通過示範引領和訂單輻射，拓展公司外圍基地。各分公司分別確立了2-3 個主導種植作物、其他作物爲特色作物的種植結構，作物集中度進一步提高，主導產業發展基礎更加堅實。公司牧草、馬鈴薯等作物種植規模穩步擴大，啤酒花、紅棗等作物管理更加精細化，辣椒、食葵等作物訂單模式日趨成熟。亞盛好食邦食品集團的組建和運營，將促進紅棗、辣椒等主要農產品加工能力和生產線運轉效率提升，使一批具有農墾和亞盛特色的農產品逐步走向市場。 　　通過好食邦的運作，公司生產的特色經濟作物將直通消費市場，一改公司產品銷售環節被大客戶擠壓的被動局面。我們認爲未來好食邦將帶動公司發展進入新紀元。 　　公司未來業績彈性大 農業小年即將過去。儘管公司近年發展遇到不少的困難，下行壓力較大，但隨着公司產業結構不斷優化和產業水平的提升，內部管理不斷提升，以及抗風險能力的改善，特別是公司在啤酒花、果品、苜蓿和馬鈴薯方面的佈局未來幾年將開花結果，加之這些經濟作物價格波動大的特點，在通脹大背景下無論是業績提升還是市場機會都將大爲改觀。公司面臨的農業小年已經接近尾聲。 　　盈利預測與投資評級：預計公司2016-2018 年每股收益分別爲0.08/0.09/0.11 元。未來三年預測PE 分別爲66/63/52 倍。 　　儘管當下公司業績不樂觀，考慮到公司新興產業的機會較大，我們維持對公司的“增持”評級。 　　風險因素：國家相關農業政策不利變化、戰略合作不順利、管理團隊的變動等。