主要觀點 　　1. LED 主業平穩增長，產業併購效果顯著 　　公司業績增長主要源於LED 廠商拓享科技並表。其中，拓享科技積極開拓海外市場，夯實主營業績，康碩展新推LED 橢圓球形屏，豐富公司產品種類。我們認爲，公司未來LED 主業增長穩定，爲公司深入開拓體育產業保駕護航。 　　2. 強化體育商務權益開發，實現雙主業協同發展 公司報告期內繼續爲中超、中甲賽事提供LED 設備及賽事服務，積極競標中超2017-2020 年LED 顯示屏官方供應商，同時公司現金收購華視新文化49%股權。我們認爲，公司積極串聯體育營銷上下游，強化公司體育資源變現能力，實現“LED+足球營銷”捆綁發展。 　　3. 足球產業鏈佈局完善，未來積極開拓細分市場 公司旗下足球產業資源豐富：公司贊助葡甲聯賽、中超中甲聯賽，公司實際控制人投資深圳人人足球俱樂部和澳超紐卡斯爾噴氣機俱樂部。公司未來將充分發揮中國、葡萄牙、澳大利亞多區域多級別聯賽的足球戰略佈局優勢，落實球員留洋計劃，積極開拓球員經紀、足球青訓及體育旅遊等細分市場，潛力巨大。 　　4.投資建議： 　　華視新文化2016-2018 年承諾淨利潤6000/8000/10000 萬元，拓享科技2015-2017 年承諾淨利潤2000/2500/3125 萬元，考慮華視新文化49%股權投資收益，預測2016-2018 年收入5.64/6.68/7.82 億元，歸母淨利潤0.86/1.06/1.27 億元，對應EPS 0.25/0.30/0.36 元，對應PE 72/58/49 倍，給與“推薦”評級。 　　5 風險提示： 　　體育轉型不及預期，管理風險