本報告導讀: 公司作爲小市值、輕資產的監測標的積極佈局醫療和環境領域,具備高成長性;歷史擴張獲市場認可,建議關注外延佈局。給予“增持”評級,目標價16.54 元。 投資要點: 投資建議。首次覆蓋,給予“增持”評級。看好公司通過外延擴張進入醫療和環保市場,我們預計公司2016-2018 年營收分別達4.59 億元、6.2 億元和7.97 億元,淨利潤分別爲0.77 億元、0.95 元和1.23億元,對應EPS0.17 元、0.21 元和0.27 元,給予目標價16.54 元。 進軍醫療和環保百億級別市場。①醫療市場:設備市場規模約359億元;公司的MALDI-TOF-MS醫療監測產品已進入小批量試產階段,並參與互聯網醫療創業企業中康尚德的A 輪融資。②環保市場:土壤監測設備市場規模有望達320 億元,《“十三五”國家地表水環境質量監測網設置方案》驅動下的水質監測設備增量市場有望達41 億元;目前公司已形成完善的氣水土監測產品線,並通過收購天瑞環境進一步獲得了產業資源。 家底殷實,歷史擴張獲得市場認可,期待公司外延成長。①公司在手現金7 億元,IPO 超募資金餘額5 億元;且資產負債率低(13.52%)。②公司擬收購貝西生物100%股權和國測檢測40%股權,價格合理,標的資產涉足醫療和環保領域,與公司外延佈局具備協同效應。 公司具備人員和技術優勢。①公司核心管理團隊長期穩定,且員工持股計劃方案的落地綁定了核心技術人員的利益,利於銷售、研發團隊的沉澱。②公司背靠高校資源,重視科研投入,研發投入始終維持在營收10%以上的水平。 風險因素。資質審批尚存不確定性;上游行業弱週期。