事件：公司发布了2016 年中报。2016 年上半年，公司实现营业收入3.45 亿元，同比增长26.87%；实现利润总额3808.44 万元，同比增长7.42%；归属于母公司所有者的净利润3221.18 万元，同比增长5.21%。
报告期内，公司主营业务经营良好，各项业务稳步推进，公司云视讯产品和数据中心相关业务发展顺利。单季度数据看，公司单季度营业收入2.17 亿元，同比增长42.11%；实现利润总额2381.6万元，同比增长13.71%；归属于母公司所有者的净利润2599.63万元，同比增长8.33%。报告期内，公司各项业务经营良好，各项技术的研发和产品的推广有序推进：1）报告期内，公司完成了基于云技术的云视讯系统“真会通”系统的研发，运营平台已正式上线，进入了市场运营推广阶段。我们认为，真会通作为基于云架构的视讯平台，面向企业的云视讯相关需求，整合了包括云视频解决方案、传统视频会议互联互通互控、云媒体及云培训在内的众多功能模块。进一步的，我们还看好真会通并与企业各项相关业务的业务集成与融合，看好真会通与企业用户深层次的业务对接和协同，我们认为该产品有望为公司打开新的利润成长空间；2）报告期内，公司数据中心系统建设及服务的营业收入大幅增长，成为公司业绩增长的重要驱动力。此外，报告期内，公司提出对在云计算和数据中心建设领域的行业领先企业——网润杰科的并购。我们看好公司在数据中心系统建设及服务领域的技术渠道的积累，看好未来公司将立足现有优势，通过内生增长和外延扩张提升数据中心相关业务的成长。
报告期内，综合利润率保持在较高水平，公司盈利能力良好。2016年上半年，公司的综合毛利率为24.15%，同比下降0.65 个百分点；公司第二季度单季度的综合毛利率为23.24%，同比下降0.99个百分点。我们预计，随着公司公司真会通产品的持续推广和数据中心业务的持续增长，公司的综合利润率有望长期持续上升。
公司期间费用控制良好，研发费用保持在合理水平。报告期内，公司的期间费用率为12.54%,同比上升0.3 个百分点；其中年初累计销售费用率为3.78%，同比下降0.25 个百分点；年初累计管理费用率为9.04%，同比上升0.63 个百分点；年初累计财务费用率为-0.29%，同比下降0.08 个百分点。报告期内，公司研发费用同比增长62.76。我们认为，公司各项费用保持了合理的规模，期间费用控制良好。我们看好公司研发投入和各项研发的产品化为业绩成长提供新的动能。
我们首次给予公司“ 增持” 投资评级。我们预计， 公司2016/2017/2018 年的营业收入分别为8.98 亿元、12 亿元和15.67亿元；归属于上市公司母公司的净利润分别为7746.33 万元、1.15亿元和1.5 亿元；每股收益分别为0.96 元、1.42 元和1.86 元；对应的动态PE 分别为92.1 倍、62.27 倍和47.54 倍。我们看好公司技术、渠道、品牌方面的深厚积淀，看好公司的企业云视讯业务和数据中心建设运维业务的成长空间。首次给予公司“增持”的投资评级。
风险提示：下游需求超预期波动。
事件：公司發佈了2016 年中報。2016 年上半年，公司實現營業收入3.45 億元，同比增長26.87%；實現利潤總額3808.44 萬元，同比增長7.42%；歸屬於母公司所有者的淨利潤3221.18 萬元，同比增長5.21%。
報告期內，公司主營業務經營良好，各項業務穩步推進，公司雲視訊產品和數據中心相關業務發展順利。單季度數據看，公司單季度營業收入2.17 億元，同比增長42.11%；實現利潤總額2381.6萬元，同比增長13.71%；歸屬於母公司所有者的淨利潤2599.63萬元，同比增長8.33%。報告期內，公司各項業務經營良好，各項技術的研發和產品的推廣有序推進：1）報告期內，公司完成了基於雲技術的雲視訊系統“真會通”系統的研發，運營平臺已正式上線，進入了市場運營推廣階段。我們認爲，真會通作爲基於雲架構的視訊平臺，面向企業的雲視訊相關需求，整合了包括雲視頻解決方案、傳統視頻會議互聯互通互控、雲媒體及雲培訓在內的衆多功能模塊。進一步的，我們還看好真會通並與企業各項相關業務的業務集成與融合，看好真會通與企業用戶深層次的業務對接和協同，我們認爲該產品有望爲公司打開新的利潤成長空間；2）報告期內，公司數據中心繫統建設及服務的營業收入大幅增長，成爲公司業績增長的重要驅動力。此外，報告期內，公司提出對在雲計算和數據中心建設領域的行業領先企業——網潤傑科的併購。我們看好公司在數據中心繫統建設及服務領域的技術渠道的積累，看好未來公司將立足現有優勢，通過內生增長和外延擴張提升數據中心相關業務的成長。
報告期內，綜合利潤率保持在較高水平，公司盈利能力良好。2016年上半年，公司的綜合毛利率爲24.15%，同比下降0.65 個百分點；公司第二季度單季度的綜合毛利率爲23.24%，同比下降0.99個百分點。我們預計，隨着公司公司真會通產品的持續推廣和數據中心業務的持續增長，公司的綜合利潤率有望長期持續上升。
公司期間費用控制良好，研發費用保持在合理水平。報告期內，公司的期間費用率爲12.54%,同比上升0.3 個百分點；其中年初累計銷售費用率爲3.78%，同比下降0.25 個百分點；年初累計管理費用率爲9.04%，同比上升0.63 個百分點；年初累計財務費用率爲-0.29%，同比下降0.08 個百分點。報告期內，公司研發費用同比增長62.76。我們認爲，公司各項費用保持了合理的規模，期間費用控制良好。我們看好公司研發投入和各項研發的產品化爲業績成長提供新的動能。
我們首次給予公司“ 增持” 投資評級。我們預計， 公司2016/2017/2018 年的營業收入分別爲8.98 億元、12 億元和15.67億元；歸屬於上市公司母公司的淨利潤分別爲7746.33 萬元、1.15億元和1.5 億元；每股收益分別爲0.96 元、1.42 元和1.86 元；對應的動態PE 分別爲92.1 倍、62.27 倍和47.54 倍。我們看好公司技術、渠道、品牌方面的深厚積澱，看好公司的企業雲視訊業務和數據中心建設運維業務的成長空間。首次給予公司“增持”的投資評級。
風險提示：下游需求超預期波動。
