投资要点
色浆领域龙头企业,环保优势突出。公司是国内色浆研发、生产和销售领域的领先企业,主要产品为环保型、超细化水性色浆,同时还为客户提供色彩整体解决方案。目前公司已经成为国内色浆行业的龙头企业,在建筑涂料色浆、乳胶色浆和造纸色浆等细分市场处于领先地位。公司生产色浆产品以水为介质,且不含APEO 和甲醛,通过规模化和专业化生产,能够提高颜料使用率并减少废水排放;公司生产的纤维原液着色色浆改变了下游纺织行业的传统染色工艺,降低了整体能源和水资源的消耗,产品污染较小,环保优势明显。
下游需求强力支撑,色浆业务前景广阔。建筑涂料色浆销售收入占公司全部收入的一半以上,房地产投资是建筑涂料发展的主要动力,近年来房地产投资及建筑涂料产量稳定增长,2006-2015 年复合增长率分别为19.4%,带动公司业务向好。此外,随着公司产品质量和稳定性的提高,色浆的应用也向纺织纤维、乳胶等领域不断扩大,促进了色浆市场容量的增长。
技术优势+专业服务,推动业绩增长。公司经过多年的技术和研发积累,已拥有41 项专利技术,形成了颜料超细化技术、产品稳定生产控制技术、测配色一体化技术和清洁生产及循环使用技术等核心技术,其超细化及纳米级色浆在着色强度、颜色纯正度、鲜艳度及产品均一性和稳定性方面优势明显。公司开发的测配色软件及调色一体化系统,成功革新了传统的手工调色方式,实现了下游企业的自动配色和在线控制,为下游企业产品品质的提高和清洁化生产提供了保障。公司还配备了完善的售后服务体系,成立专业技术服务团队,定期对主要客户进行拜访,及时解决客户在使用中遇到的问题,了解客户不断变化的产品需求,打造良好品牌形象。
盈利预测与投资建议。预计2016-2018 年公司EPS 分别为0.97 元、1.15 元、1.87 元,对应动态PE 分别为132 倍、111 倍和69 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:原材料价格大幅波动的风险;下游行业市场需求增速放缓的风险;募投项目推进及成效或不及预期的风险。
投資要點
色漿領域龍頭企業,環保優勢突出。公司是國內色漿研發、生產和銷售領域的領先企業,主要產品為環保型、超細化水性色漿,同時還為客户提供色彩整體解決方案。目前公司已經成為國內色漿行業的龍頭企業,在建築塗料色漿、乳膠色漿和造紙色漿等細分市場處於領先地位。公司生產色漿產品以水為介質,且不含APEO 和甲醛,通過規模化和專業化生產,能夠提高顏料使用率並減少廢水排放;公司生產的纖維原液着色色漿改變了下游紡織行業的傳統染色工藝,降低了整體能源和水資源的消耗,產品污染較小,環保優勢明顯。
下游需求強力支撐,色漿業務前景廣闊。建築塗料色漿銷售收入佔公司全部收入的一半以上,房地產投資是建築塗料發展的主要動力,近年來房地產投資及建築塗料產量穩定增長,2006-2015 年複合增長率分別為19.4%,帶動公司業務向好。此外,隨着公司產品質量和穩定性的提高,色漿的應用也向紡織纖維、乳膠等領域不斷擴大,促進了色漿市場容量的增長。
技術優勢+專業服務,推動業績增長。公司經過多年的技術和研發積累,已擁有41 項專利技術,形成了顏料超細化技術、產品穩定生產控制技術、測配色一體化技術和清潔生產及循環使用技術等核心技術,其超細化及納米級色漿在着色強度、顏色純正度、鮮豔度及產品均一性和穩定性方面優勢明顯。公司開發的測配色軟件及調色一體化系統,成功革新了傳統的手工調色方式,實現了下游企業的自動配色和在線控制,為下游企業產品品質的提高和清潔化生產提供了保障。公司還配備了完善的售後服務體系,成立專業技術服務團隊,定期對主要客户進行拜訪,及時解決客户在使用中遇到的問題,瞭解客户不斷變化的產品需求,打造良好品牌形象。
盈利預測與投資建議。預計2016-2018 年公司EPS 分別為0.97 元、1.15 元、1.87 元,對應動態PE 分別為132 倍、111 倍和69 倍,首次覆蓋,給予“增持”評級。
風險提示:原材料價格大幅波動的風險;下游行業市場需求增速放緩的風險;募投項目推進及成效或不及預期的風險。
