事件: 公司擬以發行股份方式,購買汽車內外飾模具企業超達裝備100%股權,定價8.40 億元,發行價格爲6.50 元/股。同時,擬以詢價方式向不超過10 名特定投資者非公開發行股票募集不超過4.69 億元配套資金。 橫向拓展,協同共進 公司與超達裝備同屬於汽車模具製造行業,本次產業併購可實現強強聯合。其中,公司的模具產品爲汽車覆蓋件模具,而超達裝備的模具產品屬於汽車內外飾模具。公司與超達裝備業務性質高度相似,產品互補,在產業佈局、銷售市場、技術與管理方面存在顯著的協同效應。本次產業整合使公司快速切入汽車內外飾模具業務領域,拓展產品大類,完善產業佈局,是公司實現長期戰略發展目標的關鍵舉措。超達裝備原股東承諾2016-2018年淨利潤分別爲5,750 萬元、6,600 萬元和7,570 萬元,對應PE 分別爲15倍、13 倍、11 倍,有利公司業績增厚。我們認爲,併購超達裝備,增厚業績,協同發展亦有利公司長遠發展。 做大做強主業,多元拓展值得期待 模具主業發展前景較好,公司通過海外拓展、橫向併購等做大做強。同時,公司表示,將持續圍繞航空航天、軍工、新能源、智能製造、高端裝備製造等高新技術領域和新興行業,積極尋求合作項目。2016 年11 月24 日,全資子公司瀋陽天汽模經遼寧省武器裝備科研生產單位保密資格審查認證委員會審議,決定批准爲武器裝備科研生產三級保密資格單位,顯示公司正持續探索多元化戰略佈局,後續發展值得期待。 買入評級,6 個月目標價8.5 元 立足模具,積極延伸產業鏈,並佈局新興行業,業績估值有望雙提升。假設2017 年二季度初完成併購和配套資金募集,我們預計公司2016 ~2018年EPS 分別爲0.20 元、0.24 元、0.29 元。維持買入評級,6 個月目標價爲8.5 元,對應2017 年35 倍PE。 風險提示:市場新車型投放數量不及預期,併購重組進度不及預期。