凯中精密是一家专注于微特电机用换向器研发、设计、制造及销售的高新技术企业，是国内换向器行业的龙头，在国际市场也占据着相当地位。公司本次公开发行股份数量不超过3,600 万股，占发行后总股本的比例不超过25.00%。首次公开发行价格13.73 元，申购日期为2016 年11 月15 日。
投资要点：
公司C 型换向器和K 型换向器是目前最主要的两款产品，收入占比在80%左右；大陆地区近年来逐步成长为最主要收入来源，收入占比接近50%。公司换向器产销量连续4 年国内排名第一，在国际市场上也占据着相当份额。
2015 年开始公司产能提升缓慢，产能利用率和产销率持续维持在高位，在订单不断增长的情况下，公司现有产能与场地已不能满足市场发展需求。
在客户认证壁垒较高的局面下，公司成功与众多国际一流电机企业达成长期合作关系，前五大客户占比在50%以上，对公司影响重大。
公司主营产品预计未来几年全球市场增速有限，新产品虽前景可期但短期效益有待观察，公司现有产品市场份额的扩张将是预测期内收入增长的主要推动力。
本次募集资金用于长沙凯中电气科技有限公司电机整流子新建项目、深圳市凯中精密技术股份有限公司高端电机整流子产业化及生产基地项目，将助力公司突破产能瓶颈，提升公司市占率和盈利能力，优化产品结构，打造新的利润增长点。
我们预计公司2016——2018 年营业收入分别为101,768 万元、109,910 万元、135,189 万元；归母净利润10,597 万元、11,690 万元、14,716 万元；每股收益0.74 元、0.81 元、1.02 元。参照可比公司2016PE 水平，给予凯中精密30——37 元目标价格区间。建议申购。
风险提示：产能改善不及预期风险，收入增速与预期不符风险，毛利率下行风险，客户集中度较高风险、市场估值水平波动风险
凱中精密是一家專注於微特電機用換向器研發、設計、製造及銷售的高新技術企業，是國內換向器行業的龍頭，在國際市場也佔據着相當地位。公司本次公開發行股份數量不超過3,600 萬股，佔發行後總股本的比例不超過25.00%。首次公開發行價格13.73 元，申購日期為2016 年11 月15 日。
投資要點：
公司C 型換向器和K 型換向器是目前最主要的兩款產品，收入佔比在80%左右；大陸地區近年來逐步成長為最主要收入來源，收入佔比接近50%。公司換向器產銷量連續4 年國內排名第一，在國際市場上也佔據着相當份額。
2015 年開始公司產能提升緩慢，產能利用率和產銷率持續維持在高位，在訂單不斷增長的情況下，公司現有產能與場地已不能滿足市場發展需求。
在客户認證壁壘較高的局面下，公司成功與眾多國際一流電機企業達成長期合作關係，前五大客户佔比在50%以上，對公司影響重大。
公司主營產品預計未來幾年全球市場增速有限，新產品雖前景可期但短期效益有待觀察，公司現有產品市場份額的擴張將是預測期內收入增長的主要推動力。
本次募集資金用於長沙凱中電氣科技有限公司電機整流子新建項目、深圳市凱中精密技術股份有限公司高端電機整流子產業化及生產基地項目，將助力公司突破產能瓶頸，提升公司市佔率和盈利能力，優化產品結構，打造新的利潤增長點。
我們預計公司2016——2018 年營業收入分別為101,768 萬元、109,910 萬元、135,189 萬元；歸母淨利潤10,597 萬元、11,690 萬元、14,716 萬元；每股收益0.74 元、0.81 元、1.02 元。參照可比公司2016PE 水平，給予凱中精密30——37 元目標價格區間。建議申購。
風險提示：產能改善不及預期風險，收入增速與預期不符風險，毛利率下行風險，客户集中度較高風險、市場估值水平波動風險
