公司優勢 (1) 公司已與主要客戶建立穩定及長期的業務關係,且公司的品牌值得信賴;(2) 公司生產優質的產品,擁有行業洞見,並提供周到可靠的客戶服務;(3) 集團設有質量控制程序,以確保公司的產品可以滿足客戶的要求。於最後可行日期,公司擁有一支由52名僱員組成的質量控制團隊,實施超過200項詳細內部質量控制程序,涵蓋採購、生產以至產品測詴等多個業務範疇;(4) 公司的主要營運附屬公司之一南方通信自二零一零年起獲中國江蘇省科學技術廳認定為高新技術企業……
行業概覽 光纜行業的市場環境受多項因素影響,包括宏觀經濟環境、不斷增長的互聯網及手機普及率、電信營運商資本投資、政府、新技術及法律及監管問題。預計中國的國內生產總值自二零一五年至二零二零年將按年增長5.9%,為持續投入資金加強互聯網及移動通訊基礎建設創造了有利的環境。互聯網用戶及手機用戶數目的預計年度增長將為光纜市場帶來有利影響。互聯網用戶數量自二零一五年至二零二零年估計將按3.4%的複合年增長率增長。手機的普及率估計將由于零一六年的96.1%增加至二零二零年的99.3%。預計二零一五年至二零二零年對電信行業的投資將按年增長7%,進一步支撐對光纜的需求。各種法規均推動了「寬帶中國」實施方案及其他政府措施。這些措施包括「寬帶中國」戰略實施方案、通信行業十二五規劃及《關於加快高速寬帶網絡建設推進網絡提速降費的指導意見》,旨在提升寬帶的普及率及提高數據傳輸速度至接近當前發達市場所達到及╱ 或預期的水平。
按需求量計,二零一五年中國通信光纜的需求佔全球需求量的57%,而按需求量計,其佔全球需求量的比重將持續增加至二零二零年的67%。二零一五年至二零二零年,中國通信光纜市場的需求預計按7.7%的複合年增長率增長,此乃由政府所採取的互聯網及移動基礎建設升級措施所帶動。尤其是,5G網絡投資將有助於到二零二零年實現可觀增長。
二零一一年至二零一五年,國內供應商的通信光纜出貨量顯著增長,複合年增長率為22.2%,主要由於期內光纜需求強勁所致。在政府措施的推動下,二零一一年至二零一五年,光纜需求的複合年增長率為23.2%。二零一五年至二零二零年,國內供應商的通信光纜出貨量預期將按複合年增長率7.8%增加。該增幅將繼續受益於中國不斷增長的光纜需求。二零一五年至二零二零年,中國光纜需求的複合年增長率預期將達至7.7%。 另一方面,二零一一年至二零一五年,由於期內生產光纜所用各種原材料的價格持續下跌,國內供應商的光纜供應價格有所下跌。二零一五年至二零一八年,隨著光纖及光纜需求及光纖價格收益的強勁增長,中國光纜價格預期將會輕微上漲,而於二零一八年至二零二零年,預期由於需求增長放緩及原材料價格下跌,中國光纜價格將會再度下跌。 二零一六年至二零二零年,需求旺盛預期將繼續推動中國光纜產能按複合年增長率約5.0%增長。Freedonia估計中國光纜生產利用率將由于零一五年的76%增加至二零二零年的88%。
獲利能力及財務數字 以過去三年的往績記錄計算,集團的收入由2013年財政年度的265.2百萬人民幣增加至2015年財政年度的612.6百萬人民幣,複合年增長率為52.0%﹔淨利潤則由2013年財政年度的14.6百萬人民幣增加至2015年財政年度的72.2百萬人民幣,複合年增長率為122.4%。業績增加乃主要由於下列因素所致:(i)中國光纜市場的需求不斷增加;及(ii)中國主要電信網絡營運商授予公司的銷售訂單增加。截至二零一五年十二月三十一日止三個年度及截至二零一六年五月三十一日止五個月,中國主要電信網絡營運商(包括彼等各自的省或地方附屬公司或分公司)分別合共佔公司銷售總額約92.6%、93.2%、95.4%及99.7%。同期,公司的最大客戶(為中國主要電信網絡營運商之一)分別佔銷售總額約57.0%、56.9%、65.6%及50.7%。
集資用途 是次集資所得款項的245.6百萬元發售價中間價每股1.01港元計算)將作下列用途:約48.9%用作建設金壇工廠第二期;約28.5%用作發展或收購光纜生產價值鏈;約10.1%用作研發及設立實驗室;約6.1%用作償還自貸款;約6.5%供作一般營運資金。
估值 儘管內地加速推行「寬頻中國」及「光纖到戶」的戰略,但光纜行業總體仍為產能過省☆態,即使南方電信是第十大光纜供應商,其市場份額只佔約3%,反映行業競爭相當激烈。同業長飛光纖(6869.HK)為行業龍頭之一,其歷史市盈率為14.5倍及市賬率2.5倍,而南方電信以歷史市盈率12.7倍至15.2倍作定價,兩者相比之下,後者的估值未見突出,因此我們建議投機性認購該股。
風險因素 (1) 集團的客戶群集中,而主要客戶流失可能影響公司的業務、財務狀況及經營業績; (2) 公司可能因客戶集中而面臨與貿易應收款項及應收票據增加、平均貿易應收款項週轉天數較長以及資產負債水平有關的風險;(3) 中國主要電信網絡營運商採購政策任何導致移除採購限額的變動或會影響公司的業務及經營業績;(4) 有關中國電信業之政府投資及其他政策出現任何變動可妨礙公司維持目前的增長速度及導致無法延續利潤增長勢頭,而公司的未來計劃或會受到重大不利影響;(5) 截至二零一六年五月三十一日止五個月,公司錄得經營活動產生的淨經營現金流出額。倘公司無法履行付款責任,業務、財務狀況及經營業績或會受到重大不利影響。
公司優勢 (1) 公司已與主要客户建立穩定及長期的業務關係,且公司的品牌值得信賴;(2) 公司生產優質的產品,擁有行業洞見,並提供周到可靠的客户服務;(3) 集團設有質量控制程序,以確保公司的產品可以滿足客户的要求。於最後可行日期,公司擁有一支由52名僱員組成的質量控制團隊,實施超過200項詳細內部質量控制程序,涵蓋採購、生產以至產品測詴等多個業務範疇;(4) 公司的主要營運附屬公司之一南方通信自二零一零年起獲中國江蘇省科學技術廳認定為高新技術企業……
行業概覽 光纜行業的市場環境受多項因素影響,包括宏觀經濟環境、不斷增長的互聯網及手機普及率、電信營運商資本投資、政府、新技術及法律及監管問題。預計中國的國內生產總值自二零一五年至二零二零年將按年增長5.9%,為持續投入資金加強互聯網及移動通訊基礎建設創造了有利的環境。互聯網用户及手機用户數目的預計年度增長將為光纜市場帶來有利影響。互聯網用户數量自二零一五年至二零二零年估計將按3.4%的複合年增長率增長。手機的普及率估計將由於零一六年的96.1%增加至二零二零年的99.3%。預計二零一五年至二零二零年對電信行業的投資將按年增長7%,進一步支撐對光纜的需求。各種法規均推動了「寬帶中國」實施方案及其他政府措施。這些措施包括「寬帶中國」戰略實施方案、通信行業十二五規劃及《關於加快高速寬帶網絡建設推進網絡提速降費的指導意見》,旨在提升寬帶的普及率及提高數據傳輸速度至接近當前發達市場所達到及╱ 或預期的水平。
按需求量計,二零一五年中國通信光纜的需求佔全球需求量的57%,而按需求量計,其佔全球需求量的比重將持續增加至二零二零年的67%。二零一五年至二零二零年,中國通信光纜市場的需求預計按7.7%的複合年增長率增長,此乃由政府所採取的互聯網及移動基礎建設升級措施所帶動。尤其是,5G網絡投資將有助於到二零二零年實現可觀增長。
二零一一年至二零一五年,國內供應商的通信光纜出貨量顯著增長,複合年增長率為22.2%,主要由於期內光纜需求強勁所致。在政府措施的推動下,二零一一年至二零一五年,光纜需求的複合年增長率為23.2%。二零一五年至二零二零年,國內供應商的通信光纜出貨量預期將按複合年增長率7.8%增加。該增幅將繼續受益於中國不斷增長的光纜需求。二零一五年至二零二零年,中國光纜需求的複合年增長率預期將達至7.7%。 另一方面,二零一一年至二零一五年,由於期內生產光纜所用各種原材料的價格持續下跌,國內供應商的光纜供應價格有所下跌。二零一五年至二零一八年,隨著光纖及光纜需求及光纖價格收益的強勁增長,中國光纜價格預期將會輕微上漲,而於二零一八年至二零二零年,預期由於需求增長放緩及原材料價格下跌,中國光纜價格將會再度下跌。 二零一六年至二零二零年,需求旺盛預期將繼續推動中國光纜產能按複合年增長率約5.0%增長。Freedonia估計中國光纜生產利用率將由於零一五年的76%增加至二零二零年的88%。
獲利能力及財務數字 以過去三年的往績記錄計算,集團的收入由2013年財政年度的265.2百萬人民幣增加至2015年財政年度的612.6百萬人民幣,複合年增長率為52.0%﹔淨利潤則由2013年財政年度的14.6百萬人民幣增加至2015年財政年度的72.2百萬人民幣,複合年增長率為122.4%。業績增加乃主要由於下列因素所致:(i)中國光纜市場的需求不斷增加;及(ii)中國主要電信網絡營運商授予公司的銷售訂單增加。截至二零一五年十二月三十一日止三個年度及截至二零一六年五月三十一日止五個月,中國主要電信網絡營運商(包括彼等各自的省或地方附屬公司或分公司)分別合共佔公司銷售總額約92.6%、93.2%、95.4%及99.7%。同期,公司的最大客户(為中國主要電信網絡營運商之一)分別佔銷售總額約57.0%、56.9%、65.6%及50.7%。
集資用途 是次集資所得款項的245.6百萬元發售價中間價每股1.01港元計算)將作下列用途:約48.9%用作建設金壇工廠第二期;約28.5%用作發展或收購光纜生產價值鏈;約10.1%用作研發及設立實驗室;約6.1%用作償還自貸款;約6.5%供作一般營運資金。
估值 儘管內地加速推行「寬頻中國」及「光纖到户」的戰略,但光纜行業總體仍為產能過省☆態,即使南方電信是第十大光纜供應商,其市場份額只佔約3%,反映行業競爭相當激烈。同業長飛光纖(6869.HK)為行業龍頭之一,其歷史市盈率為14.5倍及市賬率2.5倍,而南方電信以歷史市盈率12.7倍至15.2倍作定價,兩者相比之下,後者的估值未見突出,因此我們建議投機性認購該股。
風險因素 (1) 集團的客户羣集中,而主要客户流失可能影響公司的業務、財務狀況及經營業績; (2) 公司可能因客户集中而面臨與貿易應收款項及應收票據增加、平均貿易應收款項週轉天數較長以及資產負債水平有關的風險;(3) 中國主要電信網絡營運商採購政策任何導致移除採購限額的變動或會影響公司的業務及經營業績;(4) 有關中國電信業之政府投資及其他政策出現任何變動可妨礙公司維持目前的增長速度及導致無法延續利潤增長勢頭,而公司的未來計劃或會受到重大不利影響;(5) 截至二零一六年五月三十一日止五個月,公司錄得經營活動產生的淨經營現金流出額。倘公司無法履行付款責任,業務、財務狀況及經營業績或會受到重大不利影響。
