青龍管業是我國PCCP 等供排水管行業龍頭之一,主要產品是PCCP、RCP、PCP 和PVC\PE 管。原為寧夏水利廳下屬企業,現實際控制人為陳家興,公司基地突破西北在全國佈局。由於週期波動公司前期一直處週期低谷,公司積極調整戰略,提高資金利用效率,積極探索新利潤增長點。
PCCP 等鋼筋混凝土管發展空間仍大,景氣度底部回升行業寡頭將迎來新發展。PCCP 性能優越,個性化和區域性強,歷史業績表現、拿單能力、資金充裕程度、國家標準要求和環保要求形成壁壘,未來強者越強的趨勢確定。國內水資源分配嚴重失衡,遠距離輸水和供水相關需求空間仍然廣闊。城鎮化發展快,城市排水管網不能負載城市人口的增長,改造空間巨大。2016 年以來隨着大型供輸水項目的進入招標集中期和PPP 項目進入釋放期,供排水項目儲備豐富,行業景氣度底部回升,作為大口徑和大型項目經驗的行業龍頭企業的青龍管業,將受益行業的新變化。
訂單高增業績增長確定、資金高效利用帶來公司新的增長。2016 年公司新簽訂單目前預計已達到16 億元,在手訂單約超過21 億元,同比增速達60%,同時PPP 和新大型項目的不斷推出,2017 年公司供管將進入高峯階段,成為未來2 年業務高增的基礎。同時公司嘗試和運作企業資金,保證了資金保值增效,積極探索新的業務增長點,已設立中小貸公司和申請民營銀行。新總經理PE 投資出身,上任為公司注入新鮮血液,推動公司外延式發展和新業務開拓加速。
公司盈利預測及投資評級。公司作為行業龍頭企業之一,受益大型供輸水項目的啟動和PPP 項目的釋放,行業景氣度底部回升,業績增長拐點顯現。
預計公司2016 年到2018 年的EPS 分別為0.10 元、0.37 元和0.55 元,考慮到業績增長確定,資金充足,積極探索新利潤增長空間,估值水平不高,給予公司“強烈推薦”投資評級。