投資亮點 　　首次覆蓋科泰電源公司（300153）給予中性評級，目標價20.69元，估值相對較高，潛在上升空間7.70%。理由如下： 　　立足物流車運營，佈局新能源汽車產業。新能源汽車行業在行業整頓後已經接近恢復高增長的時點，公司調整短期戰略主攻電動物流車租賃運營及充電服務。電動車約27%的使用成本優勢及租賃模式的便利性決定了其需求的確定性增長，是盈利性較強的業務領域。同時，公司將持續在新能源汽車產業鏈投資佈局，該板塊將爲公司提供業績彈性。然而受潛在補貼退坡等因素影響，公司物流車推廣計劃尚存不確定性。 　　主業龍頭地位穩固，加快海外市場拓展。公司進一步穩固國內發電機組的核心行業市場，提升了在通信領域的優勢地位，並在數據中心領域迅速擴大收入規模。在海外市場，利用新加坡子公司在東南亞地區的市場和區位優勢，逐步完善海外銷售渠道，並通過收購香港泰德（Tide Power）拓展海外市場空間，未來有望實現超1,000 萬元的年淨利潤貢獻。 　　橫縱結合外延擴張，短期業績貢獻有限。智光節能近年來近40%的業績高增長爲公司帶來了穩定的投資收益。此外，公司在發電機組領域向混合能源和燃氣發電機組橫向拓展，尋求業績增長新亮點。同時公司擬通過收購進入上游發動機產業，以海外品牌（Lister Petter）+國內廠商（重慶科克）的模式，進行產業鏈垂直整合。但由於相關交易尚未正式落地，我們認爲短期內對公司的業績貢獻有限。 　　我們與市場的最大不同？公司主業未來仍將保持較快增長，同時將繼續沿新能源車產業鏈進行佈局，提供一定業績彈性。 　　潛在催化劑：新能源汽車補貼政策出臺；物流車租賃業務進展；新能源汽車領域後續投資併購機會。 　　盈利預測與估值 　　預計公司16~18 年EPS 分別爲0.15 元、0.22 元、0.31 元，CAGR爲46.0%。綜合公司三個板塊，我們採用分部估值法，給予公司66.2 億元目標市值，目標價人民幣20.69 元，較當前股價有7.70%上升空間，當前公司股價對應估值相對較高，首次覆蓋給予“中性”評級。 　　風險 　　新能源物流車補貼超預期下滑或出臺推遲；海外業務拓展低預期。