[投资要点
公司位列我国草酸行业前三名，技术、管理团队实力雄厚。公司管理层深耕草酸行业多年，通过不断积累和研发，形成了工业草酸、精制草酸9.5 万吨/年的产能规模，产能、产量和市场占有率位于行业前三位。2014 年我国草酸产能约40 万吨，产量约34 万吨，公司市占率约20%。公司有较强的市场定价权和广泛的客户，为业务规模的进一步拓展奠定了基础。
公司具备电子级草酸生产能力，受益于全球电子化学品爆发的趋势。公司自2003 年即开始涉足精制草酸的研发，供应电子级精制草酸已有数年，下游销售客户包括日本蝶理株式会社等国际领先企业。电子级草酸可通过草酸盐共沉淀法用于制备钛酸钡，每生产1 吨电子陶瓷材料需耗用约0.2-0.4 吨精制草酸制成的草酸盐，行业有望受益于全球电子化学品爆发趋势。
投资磷酸铁锂，公司有望切入空间广阔的储能行业。公司11 月19 日公告，子公司丰元锂能拟实施年产10000 吨锂电池正极材料磷酸铁锂建设项目，项目总投资约 4.2 亿元，分两期共两年内完成，预计实现年均销售收入10.25 亿元，年利润总额约2.2 亿元。投资磷酸铁锂项目，显示了公司打通草酸-草酸亚铁-磷酸铁锂产业链，涉足储能行业的战略雄心。公司已成立投资并购部门，我们认为公司外延空间广阔。
盈利预测与估值：预计公司2016~2018 年实现营业收入2.86、4.43、9.47 亿元，归母净利润0.27、0.38、1.06 亿元，EPS0.27、0.40、1.09 元。考虑到公司具有电子级草酸等新材料生产能力，兼具次新股属性，给予2017 年15.5~16.5 倍PS，对应每股目标价70.8~75.4 元，“增持”评级。
风险提示：草酸市场价格波动的风险；向下游领域扩张遇阻的风险，次新股板块估值调整的风险。
[投資要點
公司位列我國草酸行業前三名，技術、管理團隊實力雄厚。公司管理層深耕草酸行業多年，通過不斷積累和研發，形成了工業草酸、精製草酸9.5 萬噸/年的產能規模，產能、產量和市場佔有率位於行業前三位。2014 年我國草酸產能約40 萬噸，產量約34 萬噸，公司市佔率約20%。公司有較強的市場定價權和廣泛的客户，為業務規模的進一步拓展奠定了基礎。
公司具備電子級草酸生產能力，受益於全球電子化學品爆發的趨勢。公司自2003 年即開始涉足精製草酸的研發，供應電子級精製草酸已有數年，下游銷售客户包括日本蝶理株式會社等國際領先企業。電子級草酸可通過草酸鹽共沉澱法用於製備鈦酸鋇，每生產1 噸電子陶瓷材料需耗用約0.2-0.4 噸精製草酸製成的草酸鹽，行業有望受益於全球電子化學品爆發趨勢。
投資磷酸鐵鋰，公司有望切入空間廣闊的儲能行業。公司11 月19 日公告，子公司豐元鋰能擬實施年產10000 噸鋰電池正極材料磷酸鐵鋰建設項目，項目總投資約 4.2 億元，分兩期共兩年內完成，預計實現年均銷售收入10.25 億元，年利潤總額約2.2 億元。投資磷酸鐵鋰項目，顯示了公司打通草酸-草酸亞鐵-磷酸鐵鋰產業鏈，涉足儲能行業的戰略雄心。公司已成立投資併購部門，我們認為公司外延空間廣闊。
盈利預測與估值：預計公司2016~2018 年實現營業收入2.86、4.43、9.47 億元，歸母淨利潤0.27、0.38、1.06 億元，EPS0.27、0.40、1.09 元。考慮到公司具有電子級草酸等新材料生產能力，兼具次新股屬性，給予2017 年15.5~16.5 倍PS，對應每股目標價70.8~75.4 元，“增持”評級。
風險提示：草酸市場價格波動的風險；向下遊領域擴張遇阻的風險，次新股板塊估值調整的風險。
