德新交运是新疆道路客运企业，道路客运和客运站经营双轮驱动业绩。借助民企和国企双重背景优势，公司有望通过并购做大做强。我们预测公司16/17/18 年EPS 为0.39/0.29/0.34 元，对应发行价5.81 元14.9/19.7/16.9X PE。
新疆道路客运龙头，兼具民企和国企双重属性。德新交运前身是自治区交通厅所属新疆客运司，2003 年改制为民营企业，形成民营第一大股东和国有第二大股东格局。德力西投资持有公司发行前68%的股份，为公司控股股东，实际控制人为胡成中先生。新疆国投持有公司发行前30%股份，为公司第二大股东。
道路客运和客运站经营双轮驱动业绩。公司是新疆领先的道路旅客运输公司之一，提供国内、国际道路旅客运输服务和国内、国际汽车客运站服务。其中，道路旅客运输是公司最主要的盈利来源，客运站经营是公司客运业务的支点和载体；2015 年，两项业务合计实现收入2.98 亿元、毛利0.51 亿元，占公司收入的99%和毛利的108%。
经营状况好于同业，上市后有望通过并购做大做强。基于新疆经济地理结构，道路运输仍将是区域最主要的运输方式。虽然受到高铁分流和恐暴事件影响，公司营业收入有所下滑；但得益于精细化管理，公司毛利率不降反升，盈利能力好于同业。参考富临运业并购成都长运，德新交运有望借助上市公司平台，在行业下行期低成本并购，做大做强。
募投项目：本次发行前，德新交运股本总额为10,000 万股，本次拟发行3,334万股，募集资金1.65 亿元。公司募集资金主要用于天然气客运车更新、增资准东开发区五彩湾二级客运站项目。
首次覆盖给予“强烈推荐-A“评级。我们预测公司16/17/18 年EPS 为0.39/0.29/0.34 元，对应发行价5.81 元14.9/19.7/16.9X PE。目前，已上市的道路客运企业市值都在30 亿以上，首次覆盖给予“强烈推荐-A”。
风险提示：高铁分流、暴恐事件
德新交運是新疆道路客運企業，道路客運和客運站經營雙輪驅動業績。藉助民企和國企雙重背景優勢，公司有望通過併購做大做強。我們預測公司16/17/18 年EPS 爲0.39/0.29/0.34 元，對應發行價5.81 元14.9/19.7/16.9X PE。
新疆道路客運龍頭，兼具民企和國企雙重屬性。德新交運前身是自治區交通廳所屬新疆客運司，2003 年改製爲民營企業，形成民營第一大股東和國有第二大股東格局。德力西投資持有公司發行前68%的股份，爲公司控股股東，實際控制人爲胡成中先生。新疆國投持有公司發行前30%股份，爲公司第二大股東。
道路客運和客運站經營雙輪驅動業績。公司是新疆領先的道路旅客運輸公司之一，提供國內、國際道路旅客運輸服務和國內、國際汽車客運站服務。其中，道路旅客運輸是公司最主要的盈利來源，客運站經營是公司客運業務的支點和載體；2015 年，兩項業務合計實現收入2.98 億元、毛利0.51 億元，佔公司收入的99%和毛利的108%。
經營狀況好於同業，上市後有望通過併購做大做強。基於新疆經濟地理結構，道路運輸仍將是區域最主要的運輸方式。雖然受到高鐵分流和恐暴事件影響，公司營業收入有所下滑；但得益於精細化管理，公司毛利率不降反升，盈利能力好於同業。參考富臨運業併購成都長運，德新交運有望藉助上市公司平臺，在行業下行期低成本併購，做大做強。
募投項目：本次發行前，德新交運股本總額爲10,000 萬股，本次擬發行3,334萬股，募集資金1.65 億元。公司募集資金主要用於天然氣客運車更新、增資準東開發區五彩灣二級客運站項目。
首次覆蓋給予“強烈推薦-A“評級。我們預測公司16/17/18 年EPS 爲0.39/0.29/0.34 元，對應發行價5.81 元14.9/19.7/16.9X PE。目前，已上市的道路客運企業市值都在30 億以上，首次覆蓋給予“強烈推薦-A”。
風險提示：高鐵分流、暴恐事件
