公司概覽 　　公司是上海領先的公用事業服務供應商，並對公用事業及其他行業聯營公司進行戰略投資或金融投資，投資收益過往爲公司貢獻大量盈利。公司的公用事業服務包括管道燃氣供應、污水處理及公共基礎設施。公司主營的公用事業服務產生良好現金流，作爲公司戰略及金融投資基礎。 　　公司在上海及江蘇南通提供燃氣供應服務，公司是上海三間主要管道燃氣供應商中最大一間，也是南通市主要管道燃氣供應商市佔率約8 成。 　　公司以BOT 及TOT 形式在上海及江蘇徐州分別運營一間及五間污水處理廠，於杭州蕭山有一間污水處理廠的BT 安排。公共基礎設施項目包括上海的一條越江隧道(BOT)及江蘇省常州的兩條道路(BT)。 　　公司是大衆交通集團的最大股東，在大衆交通集團維持戰略性投資。公司是深圳創新投資的第三大股東，2015 年深圳創新投資是以管理資本計算中國最大的創業投資公司。公司已建立公用事業、金融及其他行業的長期股權投資組合，有效補充主營業務以提升公司價值。 　　公司2015 年收入達到46.2 億人民幣，淨利潤達到4.6 億，淨利潤率爲10.0%。公司2013-15 年收入CAGR 爲8.4%，2013-15 年淨利潤CAGR爲29%。2016 年上半年收入同比減少2%至25.4 億，淨利潤同比減少25%至3 億，主要15 年上半年有出售大衆交通部分股份的一次性收益。 　　行業狀況及前景 　　中上海天然氣供應量由2010 年45 億立方米增加至2015 年72 億立方米，由2010 年至2015 年CAGR 爲9.9%，並預計將於2020 年達至95億立方米，由2015 年至2020 年CAGR 達5.7%。 　　就運營中管道長度而言，上海大衆燃氣於2015 年在三間於上海市區供應天然氣的公司中排名第一，按供應量市佔率12.5%。 　　優勢與機遇 　　在上海行業領先、品牌卓著的公用事業業務爲公司提供了穩定的經營現金流以及業務拓展和擴張的基礎 　　通過擁有穩定過往表現、持續增長價值及經常派發股息的謹慎投資組合，實現收入來源多元化 　　弱項與風險 　　公司僅對業務具有重大影響但並無控制權的聯營公司產生大部分盈利管道燃氣採購及零售價由主管政府部門控制及不時調整，若公司未能及時轉嫁予終端用戶，對盈利可能產生重大不利影響估值 　　招股定價對應2015 財年全面攤薄市盈率爲18.6-23.6 倍，公司未在招股書中給出2016 年盈利預測，我們初步測算2016 年淨利潤增長約1成，備考市盈率爲16.5-21.0 倍，略高於港股上市燃氣類公司行業均值，且公司盈利很大佔比來自聯營公司，我們給予IPO 專用評級“5”。