报告导读
公司化工业务受益景气度回升有望逐步企稳向好,收购圣济堂后将切入糖尿病用药市场,将积极进行产业布局,未来将会成为公司新的增长点。
投资要点
尿素行业景气度回升,公司尿素业务有望企稳向好
近年以来,尿素行业一直处于产能严重过剩状态,价格持续下滑。公司采取了积极有效的措施,尿素业务仍能保持一定的盈利能力。今年以来供给侧改革力度加大,行业新增产能被遏制,原材料以及运费价格均上涨,有利支撑了近期尿素价格触底反弹,自8 月份以来已经累计上涨近30%,行业景气度逐步回升,公司尿素业务有望企稳向好。
二甲双胍老而弥坚,是新一代的多适应症长寿药
公司是国内生产二甲双胍的十大龙头企业之一。二甲双胍以其卓越的降糖作用以及相对安全性被医学界广泛认可,成为最常用的口服降糖药之一,最新研究显示二甲双胍在心血管与肿瘤方面均有治疗药理作用,适应症广泛,其出色跨科室的能力,被称为新一代的“长寿药”。公司二甲双胍肠溶片剂型能避免对胃部刺激,安全性大大提升,将逐步替代普通二甲双胍片。
以DPP-4 抑制剂为核心打造糖尿病药系列药物平台
研发方面,公司在研的仿制药DPP-4 抑制剂是糖尿病治疗领域的三大新星品种之一,目前几大品种原研药在国内销量几乎呈现爆发增长态势,4 年复合增速在50%-1000%不等。另外公司主要研发储备主要有10 个2 型糖尿病治疗药物,有二甲双胍的成功先例,公司有望打造出全系列的2 型糖尿病药物平台。
建立糖尿病与肿瘤医院,完善产业链布局
公司拟利用定增资金建立贵阳观山湖肿瘤医院及贵阳圣济堂糖尿病医院,两家专科医院将会增加圣济堂终端市场覆盖率,成为公司制药、医药流通等业务的终端依托, 为公司的制药和医药流通业务提供一部分稳定的业务来源,同时将大大增强公司医药流通业务与上游制药公司的议价能力,并且还将为公司的新药研发你提供更高效的临床资源,成为公司持续发展所需核心竞争力的重要组成部分。
盈利预测及估值
公司原有化工业务受行业景气度回升影响将逐步企稳向好,收购圣济堂开始进军医药工业,现有核心品种所处的糖尿病用药市场市场空间巨大,未来将成为公司新的利润增长点。我们预计2016-2018 年营业收入分别为30.11 亿、35.52亿、42.56 亿,归母净利润分别为1.5 亿、2.27 亿、2.85 亿,同比增长638.73%、51.62%、25.65%,对应EPS 分别为0.09 元、0.13 元、0.16 元,对应当前PE分别为80 倍、53 倍、42 倍。给予“增持”评级。
報告導讀
公司化工業務受益景氣度回升有望逐步企穩向好,收購聖濟堂後將切入糖尿病用藥市場,將積極進行產業佈局,未來將會成為公司新的增長點。
投資要點
尿素行業景氣度回升,公司尿素業務有望企穩向好
近年以來,尿素行業一直處於產能嚴重過剩狀態,價格持續下滑。公司採取了積極有效的措施,尿素業務仍能保持一定的盈利能力。今年以來供給側改革力度加大,行業新增產能被遏制,原材料以及運費價格均上漲,有利支撐了近期尿素價格觸底反彈,自8 月份以來已經累計上漲近30%,行業景氣度逐步回升,公司尿素業務有望企穩向好。
二甲雙胍老而彌堅,是新一代的多適應症長壽藥
公司是國內生產二甲雙胍的十大龍頭企業之一。二甲雙胍以其卓越的降糖作用以及相對安全性被醫學界廣泛認可,成為最常用的口服降糖藥之一,最新研究顯示二甲雙胍在心血管與腫瘤方面均有治療藥理作用,適應症廣泛,其出色跨科室的能力,被稱為新一代的“長壽藥”。公司二甲雙胍腸溶片劑型能避免對胃部刺激,安全性大大提升,將逐步替代普通二甲雙胍片。
以DPP-4 抑制劑為核心打造糖尿病藥系列藥物平臺
研發方面,公司在研的仿製藥DPP-4 抑制劑是糖尿病治療領域的三大新星品種之一,目前幾大品種原研藥在國內銷量幾乎呈現爆發增長態勢,4 年複合增速在50%-1000%不等。另外公司主要研發儲備主要有10 個2 型糖尿病治療藥物,有二甲雙胍的成功先例,公司有望打造出全系列的2 型糖尿病藥物平臺。
建立糖尿病與腫瘤醫院,完善產業鏈佈局
公司擬利用定增資金建立貴陽觀山湖腫瘤醫院及貴陽聖濟堂糖尿病醫院,兩家專科醫院將會增加聖濟堂終端市場覆蓋率,成為公司製藥、醫藥流通等業務的終端依託, 為公司的製藥和醫藥流通業務提供一部分穩定的業務來源,同時將大大增強公司醫藥流通業務與上游製藥公司的議價能力,並且還將為公司的新藥研發你提供更高效的臨牀資源,成為公司持續發展所需核心競爭力的重要組成部分。
盈利預測及估值
公司原有化工業務受行業景氣度回升影響將逐步企穩向好,收購聖濟堂開始進軍醫藥工業,現有核心品種所處的糖尿病用藥市場市場空間巨大,未來將成為公司新的利潤增長點。我們預計2016-2018 年營業收入分別為30.11 億、35.52億、42.56 億,歸母淨利潤分別為1.5 億、2.27 億、2.85 億,同比增長638.73%、51.62%、25.65%,對應EPS 分別為0.09 元、0.13 元、0.16 元,對應當前PE分別為80 倍、53 倍、42 倍。給予“增持”評級。