投資要點 　　事項： 　　公司發佈公告，公司董事會審議通過《關於終止經營翠微百貨清河店的議案》，董事會同意公司近期提前終止清河店經營，授權董事長決策終止經營相關的租賃解約、合同簽訂、資產處置、人員安置、進度安排等具體事項。 　　平安觀點： 　　提前關閉持續虧損的清河店，旨在減虧提質：翠微股份共有8 家門店（其中4 家自持物業，4 家爲租賃），合計建築面積43.42 萬方，其中租賃面積24.02 萬方，自有物業建面19.4 萬方；此次決議終止的清河店屬於公司租賃物業，建築面積3.16 萬方，佔公司總體7.28%，租賃期爲2010 年3月16 日至2015 年3 月16 日，該店面2015 年營業收入2.22 億元，虧損2865 萬元，公司預計2016 年清河店利潤總額-2400 萬元。清河店經營狀況不佳，持續經營虧損，公司此次決策提前終止清河店經營，旨在減少經營損失，提高經營質量。 　　零售百貨業態承壓，商業運營戰略助力翠微百貨業態提前觸底。受經濟下滑及線上消費衝擊，線下實體商業零售尤其百貨業態呈環比10%左右速度持續下滑，2016 年上半年商業零售維持環比下降態勢；翠微股份制定商業運營戰略，打造“時尚+社區”爲一體的門店體系，調整業態豐富功能，提升門店消費體驗，提高自身百貨業態生命力，2016 年上半年北京市43家百貨店零售額同比下降10.01%，公司業務規模下降幅度明顯低於北京平均水平，公司積極調整傳統業務經營策略，及時關閉持續虧損門店，將助力公司百貨業態提前觸底。 　　背靠海淀國資，自身資金實力雄厚，資本運作戰略值得期待。2016 年初公司提出資本運營戰略，通過提升公司資本運作能力，探索並深化多元化投、融資渠道，加強資金的使用與管理，開展多元投資，積極謀求外延式發展機會，培育公司未來增長點；公司背靠教育資源豐富，資產管理經驗豐富的海淀國資，同時自身業態現金流充裕，截至2016 年3 季末賬面貨幣資金13.55 億元，以銀行存款爲主，海淀國資支持疊加公司自身資金實力，後續多元投資空間巨大，外延發展值得期待。 　　估值及投資建議：維持對公司的業績預估，預計公司2016-2018 年營業收入規模分別爲52.71 億元、54.84 億元和57.1 億元，同期淨利潤分別爲1.03 億元、1.09 億元和1.14 億元，同期EPS 分別爲0.2 元、0.21 元和0.22 元，對應12 月19 日收盤價，動態PE 分別爲53.6 倍、50.6 倍和48.6 倍，PB 分別爲1.89 倍、1.88 倍和1.86 倍。我們認爲公司資產質量優良，核心資產以貨幣資金和北京市核心區域持有物業爲主，資產重估價值高，同時公司結合自身資金實力和控股股東海淀國資現有資源，進行資本運營空間巨大，維持對公司“推薦”評級。 　　風險提示：宏觀經濟低於預期；傳統百貨業務下滑超預期；公司外延低於預期。