公司是清分机、点钞机等金融设备领域领先的厂商，受益于下游需求的快速增长，行业增量空间广阔。研发实力雄厚且产品完备，公司有望打造成为金融设备行业的领军者。首次“审慎推荐-A”评级
领先的金融设备专业服务商：我们判断2015 年新版百元人民币发行对公司业绩的影响偏短期，且已充分消化，2016 年开始又将迎来全新的高速增长期。
作为一家专业从事金融设备研发、生产、销售与服务为一体的综合性专业服务商，公司近年来经营业绩较为稳健，毛利率保持较高水平，费用率维持合理波动。随着融资渠道的拓宽，主业投入水平加大，较为集中的股权结构也为后续的资本运作打开了充分的空间。
下游需求快速增长，行业增量空间广阔：银行需求的强劲拉动、纸币清分机技术的成熟、价格趋于合理以及央行政策的刺激等因素共同推动清分机市场加速发展，近五年来的CAGR 超过50%，预计还将维持较快增长的态势。此外，点钞机的增量市场也十分广阔，仅考虑银行柜台每年需要更换的点验钞机规模就达到17 亿元，公司整体下游市场前景可观。
研发实力雄厚且产品完备，打造金融设备行业领军者：公司的研发实力和技术积淀处于国内领先水平，完善的产品布局以及模块化设计的优势有利于公司渠道拓展和客户维护。由于技术、资质、资金、品牌等方面营造了行业的高壁垒性，为业内公司营造护城河，随着银行渠道下沉，下游需求进一步增加。目前，公司的优质客户粘性持续增强，营销服务网络正加速建设。受2015年新版百元人民币发行的预期影响，公司主要银行客户推迟了设备的采购计划，当年收入同比有所下滑。随着新版人民币的正式发行，银行已陆续启动招标、采购程序，公司2016 年前三季度营业收入及净利润情况回暖明显，其中收入同比增长65%，净利润同比增长198%，全年预期向好。
坚持创新为本，完善营销网络：未来三年，公司或将继续加大新产品的开发力度，持续进行技术升级，提高在金融设备细分行业的市场占有率，同时有望进一步加大服务网络体系建设以扩大公司的核心竞争力。
首次“审慎推荐-A”评级：预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.96、1.22、1.54 元，现价分别对应73/58/46 倍PE。作为清分机、点钞机等金融设备的专业服务商，公司行业地位领先，首次覆盖并给予“审慎推荐-A”评级。
风险提示：移动支付等对公司下游带来的冲击；新版人民币发行等政策风险
公司是清分機、點鈔機等金融設備領域領先的廠商，受益於下游需求的快速增長，行業增量空間廣闊。研發實力雄厚且產品完備，公司有望打造成爲金融設備行業的領軍者。首次“審慎推薦-A”評級
領先的金融設備專業服務商：我們判斷2015 年新版百元人民幣發行對公司業績的影響偏短期，且已充分消化，2016 年開始又將迎來全新的高速增長期。
作爲一家專業從事金融設備研發、生產、銷售與服務爲一體的綜合性專業服務商，公司近年來經營業績較爲穩健，毛利率保持較高水平，費用率維持合理波動。隨着融資渠道的拓寬，主業投入水平加大，較爲集中的股權結構也爲後續的資本運作打開了充分的空間。
下游需求快速增長，行業增量空間廣闊：銀行需求的強勁拉動、紙幣清分機技術的成熟、價格趨於合理以及央行政策的刺激等因素共同推動清分機市場加速發展，近五年來的CAGR 超過50%，預計還將維持較快增長的態勢。此外，點鈔機的增量市場也十分廣闊，僅考慮銀行櫃檯每年需要更換的點驗鈔機規模就達到17 億元，公司整體下游市場前景可觀。
研發實力雄厚且產品完備，打造金融設備行業領軍者：公司的研發實力和技術積澱處於國內領先水平，完善的產品佈局以及模塊化設計的優勢有利於公司渠道拓展和客戶維護。由於技術、資質、資金、品牌等方面營造了行業的高壁壘性，爲業內公司營造護城河，隨着銀行渠道下沉，下游需求進一步增加。目前，公司的優質客戶粘性持續增強，營銷服務網絡正加速建設。受2015年新版百元人民幣發行的預期影響，公司主要銀行客戶推遲了設備的採購計劃，當年收入同比有所下滑。隨着新版人民幣的正式發行，銀行已陸續啓動招標、採購程序，公司2016 年前三季度營業收入及淨利潤情況回暖明顯，其中收入同比增長65%，淨利潤同比增長198%，全年預期向好。
堅持創新爲本，完善營銷網絡：未來三年，公司或將繼續加大新產品的開發力度，持續進行技術升級，提高在金融設備細分行業的市場佔有率，同時有望進一步加大服務網絡體系建設以擴大公司的核心競爭力。
首次“審慎推薦-A”評級：預計公司2016-2018 年EPS 分別爲0.96、1.22、1.54 元，現價分別對應73/58/46 倍PE。作爲清分機、點鈔機等金融設備的專業服務商，公司行業地位領先，首次覆蓋並給予“審慎推薦-A”評級。
風險提示：移動支付等對公司下游帶來的衝擊；新版人民幣發行等政策風險
