主要觀點 　　1. A 股類金融純正標的，傳統業務盈利穩定 　　公司擁有齊全的類金融牌照，在A 股上市公司中獨樹一幟，租賃、小貸、擔保、典當、P2P 五大業務條線2016 年上半年分別實現淨利0.76 億元、0.19 億元、0.25 億元、0.16 億元、0.02 億元，經營穩健。 　　2.短期驅動：收購海科融通進軍第三方支付，收單業務規模增長迅猛 海科融通擁有全國範圍內經營銀行卡收單業務的從業資質。2015 年4 月恢復拓戶，商戶數自2015 年末的81.66 萬戶增至2016 年7 月末的210.6萬戶，日均交易額銀行流水自2015 年的2.97 億元增至2016 年1-7 月的13.54 億元，展現了強力的業務恢復能力，具有良好的增長性。本次交易，能爲上市公司業績增長、客戶引流及風險控制方面注入強勁動力，同時以業績承諾保彰顯經營信心並保障上市公司股東利益。測算三大募投項目： 　　山東物流金融平台、河北村村通項目、華潤MIS 項目分別能爲其帶來1.88億元、1.6 億元、1.44 億元的收單業務收入，並能在多個領域能與新力金融實現客戶共享、業務協作，而項目本身回收期短，可推廣性非常強。 　　3.依託安徽省全國領先的供銷系統，打開農村金融未來發展空間 安徽省供銷社2015 年銷售總額爲2420 餘億元，同比增長22.79%，連續高速度增長，業績高於全國系統水平排名靠前。營業網點63629 個，較2014 年增加3398 個，覆蓋了安徽85%的鄉鎮、60%的農村。在政策持續出力，母公司強勁支持下，公司金融服務空間廣闊，業績有望持續釋放。 　　4. 投資建議： 　　綜上分析，公司短期、中期、長期有望實現穩定增長，預計2016/2017/2018的EPS 分別爲0.58/0.80/1.06，對應的最新PE 分別爲49.0/36.8/26.8。若考慮重組完成，海科融通收單業務、三大募投項目持續爲公司未來業績增長提供強勁動力，預計2016/2017/2018 的EPS 分別爲0.35/1.09/1.47，對應的PE 分別爲81.4/26.1/19.4，經測算合理的估值範圍在33 至36 倍之間，按2017 年1.09 元/股的EPS 計算，目標價格在36 元至39 元之間，公司股價最近回調至28.49 元，出現投資機會，首次覆蓋，給予推薦評級。 　　風險因素：重組進程不及預期