傳統業務穩定+影視產業拓展,保障業績穩定增長 公司之前主營業務爲銷售紡織類產品,之後通過併購世紀長龍100%股權和天意影視51%股權進軍電影和電視劇產業,2016 年又設立了全資子公司鹿港互聯發力互聯網影視劇內容製作產業。未來公司將藉助世紀長龍和天意影視的品牌優勢和豐富IP 資源,能夠確保今明兩年影視類收入的較大提升;而且在公司收購的影視公司並表後,具有輕資產特質的影視公司也提高了公司的毛利率,同時使得公司淨利潤增長率也大幅提高。 通過併購進軍影視產業,未來頭部劇與進口片分成收入有望增厚利潤 鹿港文化通過收購世紀長龍100%的股權與天意影視51%的股權進軍電視劇及電影產業。2016 年世紀長龍和天意影視表現良好,《盜墓筆記》票房超10 億元位列全年賣座電影第八,同時積極佈局2017 年片源,電影方面計劃推出《變形金剛5》、《極限特工》、《阿凡達2》、《敢死隊4》等進口片。電視劇方面將推出《龍珠傳奇》、《花開如夢》、《非誠勿擾》、《摸金訣》、《碧血黃沙》、《曹操》等作品。公司未來戰略方向順應市場發展趨勢,有望增厚明後年影視類收入。 設立子公司佈局網絡劇搶佔先機,公司人才儲備優質發展順應產業趨勢 公司新設立全資子公司鹿港互聯佈局互聯網影視劇內容製作領域,進而樹立品牌優勢。公司2015 年定增10 億元也將主要用於互聯網影視劇項目,在嚴格控制互聯網影視劇項目風險和保障投資收益的前提下,將進一步提升公司在影視業務方面的持續盈利能力。同期還針對互聯網影視團隊授予了股權激勵計劃,根據業績承諾,再結合公司2016 年在影視產業版塊的佈局計劃以及優質的人才儲備,公司未來能夠進一步確保業績完成的可能性較高。 盈利預測及投資建議 首次覆蓋,給予“謹慎推薦”評級。我們預計2016-2018 年EPS 爲0.23 元、0.28和0.32 元, 相應PE 爲39X 、33X 和29X。鑑於公司積極佈局的電影和網絡劇市場空間廣闊,以及公司業內的優秀表現,對照同行業內的公司估值水平,預計未來6 個月公司估值區間爲11-12 元。 風險提示 1)、票房收入不達預期;2)、網絡劇監管法規趨嚴;3)、紡織出口下滑、服裝消費低迷的風險。