公司简介:新疆领先的道路旅客运输公司之一
德新交运是新疆地区历史最悠久、覆盖范围非常广泛的专业道路旅客运输公司。截至2016 年6 月末,公司拥有国内客运班线109 条、国际客运班线11 条,班线客运车辆383 台以及3 座客运汽车站。2016 年上半年,公司道路旅客运输业务和客运汽车站业务收入,分别占公司营业收入的78.56%和10.30%。
行业分析:道路运输在新疆综合运输体系中居主导地位
新疆铁路线路开通对客运班线运输产生冲击,同时受暴恐事件影响地区居民出行意愿降低,从2014 年开始新疆道路客运量出现下滑。尽管如此,道路运输在新疆旅客运输中仍处主导地位,2006-2014 年占比均超过94%。自治区交通厅预计,“十三五”期间,新疆在“丝绸之路经济带”中的通道和枢纽地位将日益突出,运输需求规模将持续扩大。
公司分析:区位优势显著,技术水平领先
公司作为新疆客运市场龙头企业,竞争优势主要体现为:1)公司经营乌鲁木齐汽车站、乌鲁木齐国际运输汽车站和五彩湾客运汽车站3 座客运汽车站,乌鲁木齐市作为新疆对外的窗口,在新疆交通运输中处于战略地位;2)新疆地区天然气供应充足,公司自2011 年起开始引进燃气车辆以更新原有燃油车,改造项目使得燃料成本大幅下降。报告期内公司的净资产收益率远高于同行业其他上市公司。
募投项目与盈利预测
本次募投项目包括五彩湾二级客运站项目和天然气客车更新项目。预测公司2016-18 年营业收入分别为2.55/2.60/2.65 亿元,归属于母公司净利润分别为5027/5510/6816 万元,对应EPS 分别为0.38/0.41/0.51 元。取可比上市公司平均PE 39.1 倍,公司合理价格为14.74 元;取可比上市公司平均PB 3.2 倍,公司合理价格为9.66 元。综合考虑,我们判断德新交运合理价格在9.66-14.74 元区间。
风险提示:客运需求恶化,铁路分流超预期,募投项目不及预期等
公司簡介:新疆領先的道路旅客運輸公司之一
德新交運是新疆地區歷史最悠久、覆蓋範圍非常廣泛的專業道路旅客運輸公司。截至2016 年6 月末,公司擁有國內客運班線109 條、國際客運班線11 條,班線客運車輛383 台以及3 座客運汽車站。2016 年上半年,公司道路旅客運輸業務和客運汽車站業務收入,分別佔公司營業收入的78.56%和10.30%。
行業分析:道路運輸在新疆綜合運輸體系中居主導地位
新疆鐵路線路開通對客運班線運輸產生衝擊,同時受暴恐事件影響地區居民出行意願降低,從2014 年開始新疆道路客運量出現下滑。儘管如此,道路運輸在新疆旅客運輸中仍處主導地位,2006-2014 年佔比均超過94%。自治區交通廳預計,“十三五”期間,新疆在“絲綢之路經濟帶”中的通道和樞紐地位將日益突出,運輸需求規模將持續擴大。
公司分析:區位優勢顯著,技術水平領先
公司作為新疆客運市場龍頭企業,競爭優勢主要體現為:1)公司經營烏魯木齊汽車站、烏魯木齊國際運輸汽車站和五彩灣客運汽車站3 座客運汽車站,烏魯木齊市作為新疆對外的窗口,在新疆交通運輸中處於戰略地位;2)新疆地區天然氣供應充足,公司自2011 年起開始引進燃氣車輛以更新原有燃油車,改造項目使得燃料成本大幅下降。報告期內公司的淨資產收益率遠高於同行業其他上市公司。
募投項目與盈利預測
本次募投項目包括五彩灣二級客運站項目和天然氣客車更新項目。預測公司2016-18 年營業收入分別為2.55/2.60/2.65 億元,歸屬於母公司淨利潤分別為5027/5510/6816 萬元,對應EPS 分別為0.38/0.41/0.51 元。取可比上市公司平均PE 39.1 倍,公司合理價格為14.74 元;取可比上市公司平均PB 3.2 倍,公司合理價格為9.66 元。綜合考慮,我們判斷德新交運合理價格在9.66-14.74 元區間。
風險提示:客運需求惡化,鐵路分流超預期,募投項目不及預期等
