我們預計公司2016-2018 年淨利潤分別爲1.8/4.6/5.5 億,對應發行股份後25x17PE/2.3x17PB。海科融通續牌完成,收購及定增有望在明年初過會,股價催化臨近,目前股價已較11 月大股東增持價低10%,維持“強烈推薦-A”評級。 依託安徽供銷社背景,打造三農特色金控平台。新力金融的金控業務圍繞現有的供銷社體系,開闢熟人金融的模式,破解商業社會與農村熟人社會對信用的信息不對稱問題。與社會上的小貸、P2P、典當公司僅僅提供資金的放款不同,公司依託實體經濟的產業鏈打造閉環,風險相對較小。按照盈利承諾測算,金控部分歸屬上市公司淨利潤2016-2017 年分別爲1.84 億、2.13 億。 海科融通排名靠前,供銷社、金控、支付協同效應強。海科融通佈局以二三線城市爲主,商貿類小微商戶等類似的2B 客戶佔絕大部分,與支付寶、財付通等巨頭的2C 客戶佈局形成錯位競爭。除了銀聯體系、支付寶、財富通等非市場化和非純正第三方支付公司之外,海科融通能排在前三,月均交易額從今年1-7 月的400 億已上升至目前的600 億左右,明年全年交易流水將突破1 萬億。除了海科融通自身的擴張外,供銷社、金控、支付三者可形成協同效應:一方面安徽供銷社交易流水導入,可貢獻5000 億左右交易增量,完全導入預計需要1-2 年時間;另一方面新力金融原有的小貸、P2P 等業務可與支付無縫對接,共同開發POS 貸業務,潛在盈利空間在1 億以上。 三大定增募投項目前景強烈看好,資源不可複製。1)山東物流項目:山東是物流大省,南北承上啓下,處於運輸中的關鍵位置。物流一般都是貨到付款,現在還是用一些傳統的方式來做,海科融通與當地政府合作把收單和結算體系嵌入進去,將極大分享山東的物流市場;2)華潤MIS 項目:與華潤萬家合作對商場和超市進行POS 通道優化,提供集中收銀、分賬、增值收益等其他綜合配套服務;3)河北“村村通”項目:目前海科融通已經與河北邦農簽署了戰略合作協議,主要爲河北“村村通”項目所轄14000 多個農村商超、農資站點POS 終端鋪設、平台運營維護以及開展、便民繳費、助農取款以及POS 流水貸業務等。 風險提示:收購及定增進度低於預期。
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新力金融(600318)深度报告:依托供销社背景 支付、金控协同发展
譯文內容由第三人軟體翻譯。
以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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