我們預計公司2016-2018 年淨利潤分別爲1.8/4.6/5.5 億，對應發行股份後25x17PE/2.3x17PB。海科融通續牌完成，收購及定增有望在明年初過會，股價催化臨近，目前股價已較11 月大股東增持價低10%，維持“強烈推薦-A”評級。 　　依託安徽供銷社背景，打造三農特色金控平台。新力金融的金控業務圍繞現有的供銷社體系，開闢熟人金融的模式，破解商業社會與農村熟人社會對信用的信息不對稱問題。與社會上的小貸、P2P、典當公司僅僅提供資金的放款不同，公司依託實體經濟的產業鏈打造閉環，風險相對較小。按照盈利承諾測算，金控部分歸屬上市公司淨利潤2016-2017 年分別爲1.84 億、2.13 億。 　　海科融通排名靠前，供銷社、金控、支付協同效應強。海科融通佈局以二三線城市爲主，商貿類小微商戶等類似的2B 客戶佔絕大部分，與支付寶、財付通等巨頭的2C 客戶佈局形成錯位競爭。除了銀聯體系、支付寶、財富通等非市場化和非純正第三方支付公司之外，海科融通能排在前三，月均交易額從今年1-7 月的400 億已上升至目前的600 億左右，明年全年交易流水將突破1 萬億。除了海科融通自身的擴張外，供銷社、金控、支付三者可形成協同效應：一方面安徽供銷社交易流水導入，可貢獻5000 億左右交易增量，完全導入預計需要1-2 年時間；另一方面新力金融原有的小貸、P2P 等業務可與支付無縫對接，共同開發POS 貸業務，潛在盈利空間在1 億以上。 　　三大定增募投項目前景強烈看好，資源不可複製。1）山東物流項目：山東是物流大省，南北承上啓下，處於運輸中的關鍵位置。物流一般都是貨到付款，現在還是用一些傳統的方式來做，海科融通與當地政府合作把收單和結算體系嵌入進去，將極大分享山東的物流市場；2）華潤MIS 項目：與華潤萬家合作對商場和超市進行POS 通道優化，提供集中收銀、分賬、增值收益等其他綜合配套服務；3）河北“村村通”項目：目前海科融通已經與河北邦農簽署了戰略合作協議，主要爲河北“村村通”項目所轄14000 多個農村商超、農資站點POS 終端鋪設、平台運營維護以及開展、便民繳費、助農取款以及POS 流水貸業務等。 　　風險提示：收購及定增進度低於預期。