投资要点

　　事项：非公开发行股票获证监会发审委审核通过2016年12月21日，根据公司公告，中国证券监督管理委员会发行审核委员会对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。

　　平安观点：

　　大战略，开门红：公司已确立了“智慧金明、健康金明”的战略目标。“智慧金明”，意在紧跟工业4.0 步伐，迎合机械设备未来自动化、智能化的方向，适度进入到自动化设备、自动控制以及机器人研究等相关领域。此次非公开发行主要为“智慧金明”战略做支撑，拟发行股票不超过5000 万股，募集资金不超过5.06 亿元，以建设特种多功能膜工厂、农用生态膜智能装备以及五端大数据智慧服务平台等三大项目，打造金明智能生态圈。预计此三个项目达产后，可每年贡献净利润合计超过1.8 亿。此次非公开发行获证监会发审委审核通过，可谓是“智慧金明、健康金明”大战略的首战告捷，为公司未来发展打下了基础。此次发行，实际控制人之子、总经理马佳圳认购金额不低于1 亿元，显示出对转型升级的巨大信心。

　　“健康金明”，布局康复机器人：在“健康金明”的战略方向上，公司2015年和清华大学联合建立康复机器人研究中心，布局康复机器人，标志公司正式进入服务机器人和医疗健康产业，对公司实现产业转型升级具有重要意义。目前联合研究中心的研发方向主要有：面向医院与社区康复的产品，包括偏瘫患者上肢神经康复训练机器人和外骨骼步行训练康复机器人，面向社区及家庭康复的产品包括智能假肢、残疾人和老年人生活辅助技术产品等。

　　英国市场研究公司Technavio 报告称，2015 年全球康复机器人市场规模5.77 亿美元，到2020 年有望增长到17.3 亿美元，复合增长率达24.51%。

　　就我国而言，目前各类残疾人超过8600 万，老年人近2 亿，老龄人口抚养比达到14.33%，超过全球平均水平，未来将对康复机器人等产品有巨大需求。

　　下游回暖主业改善：在主业薄膜机械方面，我们认为，若假设下游产能更新速率稳定，则薄膜机械需求与当年薄膜产量（需求量）增加量之间当呈正相关关系。统计发现2011 年-2014 年该增加量逐年稳定增长，而2015 年剧烈下降，这与公司业绩的变化趋势比较一致。结合2016 年1-10 月份我国薄膜产品产量，我们预测，2016 年全年薄膜产量较2015 年约增加85 万吨，该增加量同比高出64%左右，未来此趋势有望延续，公司主业正在随下游行业回暖。另一方面，公司也在积极拓展高端特种多功能膜生产和销售，依靠公司先进的机械设备以及智能管理，已得到一定的市场认可，2015年仅一年的运营，便实现了约5246 万元的营业收入以及916 万元的营业利润，前景相当可观。

　　投资建议：此次定增审核通过是公司大战略重要的一步。看好公司定增项目对公司未来发展的积极作用，及公司大健康战略未来广阔的发展空间。我们认为宏观经济和下游行业逐渐回暖，及日益增长的高端薄膜市场将为公司发展带来新的契机。预计公司2016 年、2017 年、2018 年的EPS 分别为0.18 元、0.31 元、0.42 元，对应当前股价市盈率分别为100 倍、59 倍、和43 倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：（1）宏观经济不景气，下游需求不足；（2）大健康战略推进不及预期；（3）高端功能薄膜销售不及预期。