投資要點： 　　成功借殼上市的燃氣公司。中油金鴻能源投資股份有限公司成立於2004 年，2012 年12 月公司實施重大資產重組，實現借殼上市，登陸深交所。業務拓展過程中，公司不斷完善產業鏈，目前已經形成了天然氣上游氣源開發、中游長輸管道、下游城市居民燃氣和交通應用等，發展成爲燃氣綜合利用服務商。另外公司通過子公司“正實同創”開展大氣污染物控制業務，在環保領域佔據一席之地，目前公司天然氣綜合業務營收佔比爲90%，環保業務收入佔比8%。公司實際控制人爲陳義和，通過直接持有以及新能國際、新餘中訊間接持有公司共27.38%股權。 　　主營長輸管道，積極拓展上下游。公司上游氣源主要來自於中石油，同時積極開拓LNG 進口、煤層氣等多種氣源渠道，在所屬三大區共建立10 座LNG儲備站、12 座CNG 加氣母站，覆蓋三省20 多市。中游管輸目前經營湘衡線（湘潭-衡陽）、聊泰線（聊城-泰安）、泰新線（天平鎮-新泰）、應張線（應縣-張家口）、冀棗線（武邑-冀州）五條省內長輸管線，擁有長輸幹（支）線超過1100 公里，輸氣能力超過40 億立方米。下游擁有衡陽市等等多個城市的管道燃氣特許經營權，投產在建近60 座加氣站，與中船重工合作開展分佈式天然氣業務。同時積極通過外延併購開拓市場，今年下半年先後收購天泓燃氣、博瑞供氣等公司股權，深入長三角、京津冀等市場。隨着天然氣價格改革的推進，以及油氣價差進一步擴大，天然氣應用經濟性進一步顯現，同時國家正在推行的煤改氣、油改氣等工程，有望提升下游天然氣需求量，金鴻能源產業鏈佈局完整，經營區域廣闊，燃氣銷量有望提升，業績增速有望反轉。 　　佈局大氣污染治理。公司依託於子公司“正實同創”開展大氣污染物控制，進入環保領域。2015 年公司4.3 億元收購正實同創49%股權，完成後持有其100%股權。正實同創承諾2015、2016、2017 年淨利潤0.6、0.8、1 億元。 　　正實同創與中科院等合作緊密，先後承擔了多個國家863 重點項目課題，未來業務將向更高技術含量業務方向拓展，公司正積極推動正實同創新三板上市。2016 年上半年，公司環保業務實現收入0.63 億元，同比增長152%，毛利率爲51%，同比上升30 個百分點。 　　盈利預測與估值。預計公司2016-2018 年實現歸屬母公司所有的淨利潤2.61、2.74、3.07 億元，對應EPS 分別爲0.54、0.56、0.63 元。參考可比公司估值，給予公司2016 年40 倍PE，對應目標價格21.6 元/股，給予買入評級。 　　風險提示。（1）宏觀經濟長期低位運行，下游需求不振；（2）燃氣價格、管輸價格調整等政策風險；（3）收購整合不力。