报告摘要
公司概览
公司是香港领先的潜孔凿岩工具制造商及供货商,按收益计,2015 年香港市场份额为59.2%。公司还销售自外界供货商采购的打桩机及钻机和凿岩设备。公司为有各类凿岩需求的客户提供凿岩技术解决方案,设计、制造及销售用于建筑地基、工地打桩、采矿及采石、开凿水井、公用事业管线、微型隧道及在不同地质构造下进行各种深度的覆盖层钻孔的潜孔凿岩工具。公司向客户供应的大部分设备及器械为自主设计制造的潜孔凿岩工具,其余则根据客户的凿岩需求自第三方采购。
公司在中国顺德区的工厂制造自主设计的潜孔凿岩工具。生产原材料主要为合金钢及碳化钨,五大供应商位于中国。公司也从海外供货商及制造商采购第三方生产的打桩机及钻机和凿岩设备,并作为凿岩技术解决方案提供予客户。公司主要收益来自香港及澳门的产品直销。在芬兰、日本及印度等地签订独家分销安排。
公司2015/16 财年收入171.7MHKD,净利润27.0 MHKD,净利率19%。
公司2013/14-15/16 年收入CAGR 为-3.0%,净利润CAGR 为19.5%。
2016/17 年首季收入同比减少9%至27.8 MHKD,净利润为亏损3.0MHKD,主要由于期间确认9.6 MHKD 上市开支,扣除后同比增长5.7%。
行业状况及前景
香港潜孔凿岩工具行业规模由2010 年99.9 MHKD 增至2015 年172.3MHKD,CAGR 为11.5%,是由于2011 年至2013 年规划及开展港珠澳大桥及铁路延线项目等主要基础设施项目。
弗若斯特沙利文预测市场将维持增长势头,2020 年可达约278.5MHKD,但由于规划基础设施项目筹资过程或有延误,CAGR 为10.1%。
优势与机遇
公司是香港潜孔凿岩工具行业的市场领导者,有忠诚的客户基础;
向客户提供一站式技术解决方案及支持;
我们的生产及交货期较短。
弱项与风险
大部分客户位于香港,香港市场潜孔凿岩行业需求较为波动;
原材料价格波动及中国人工成本上升。
估值
招股定价对应2015/16 财年全面摊薄市盈率14.1-16.9 倍,公司未在招股书中给出2016 年盈利预测,我们根据公司披露的2016/17 年首季业绩初步估算全年经调整盈利(不含上市费用)增长约1 成,我们初步测算2016 年市盈率为12.8-15.4 倍,高于香港上市建筑类公司。我们认为公司市值小,具有壳资源价值。我们给予IPO 专用评级“5”。
報告摘要
公司概覽
公司是香港領先的潛孔鑿巖工具製造商及供貨商,按收益計,2015 年香港市場份額為59.2%。公司還銷售自外界供貨商採購的打樁機及鑽機和鑿巖設備。公司為有各類鑿巖需求的客户提供鑿巖技術解決方案,設計、製造及銷售用於建築地基、工地打樁、採礦及採石、開鑿水井、公用事業管線、微型隧道及在不同地質構造下進行各種深度的覆蓋層鑽孔的潛孔鑿巖工具。公司向客户供應的大部分設備及器械為自主設計製造的潛孔鑿巖工具,其餘則根據客户的鑿巖需求自第三方採購。
公司在中國順德區的工廠製造自主設計的潛孔鑿巖工具。生產原材料主要為合金鋼及碳化鎢,五大供應商位於中國。公司也從海外供貨商及製造商採購第三方生產的打樁機及鑽機和鑿巖設備,並作為鑿巖技術解決方案提供予客户。公司主要收益來自香港及澳門的產品直銷。在芬蘭、日本及印度等地簽訂獨家分銷安排。
公司2015/16 財年收入171.7MHKD,淨利潤27.0 MHKD,淨利率19%。
公司2013/14-15/16 年收入CAGR 為-3.0%,淨利潤CAGR 為19.5%。
2016/17 年首季收入同比減少9%至27.8 MHKD,淨利潤為虧損3.0MHKD,主要由於期間確認9.6 MHKD 上市開支,扣除後同比增長5.7%。
行業狀況及前景
香港潛孔鑿巖工具行業規模由2010 年99.9 MHKD 增至2015 年172.3MHKD,CAGR 為11.5%,是由於2011 年至2013 年規劃及開展港珠澳大橋及鐵路延線項目等主要基礎設施項目。
弗若斯特沙利文預測市場將維持增長勢頭,2020 年可達約278.5MHKD,但由於規劃基礎設施項目籌資過程或有延誤,CAGR 為10.1%。
優勢與機遇
公司是香港潛孔鑿巖工具行業的市場領導者,有忠誠的客户基礎;
向客户提供一站式技術解決方案及支持;
我們的生產及交貨期較短。
弱項與風險
大部分客户位於香港,香港市場潛孔鑿巖行業需求較為波動;
原材料價格波動及中國人工成本上升。
估值
招股定價對應2015/16 財年全面攤薄市盈率14.1-16.9 倍,公司未在招股書中給出2016 年盈利預測,我們根據公司披露的2016/17 年首季業績初步估算全年經調整盈利(不含上市費用)增長約1 成,我們初步測算2016 年市盈率為12.8-15.4 倍,高於香港上市建築類公司。我們認為公司市值小,具有殼資源價值。我們給予IPO 專用評級“5”。