收購互聯港灣，佈局IDC，雲計算 　　公司購買互聯港灣51%的股權已完成工商變更登記，交易金額約爲39780 萬元。互聯港灣業績承諾，2016-2018 年的淨利潤分別爲4050 萬元、6900 萬元、9300 萬元。 　　互聯港灣三條主線佈局雲計算：1）加速擴建IDC 機房，爲雲計算的發展奠定物理基礎。互聯港灣目前在北上廣運營10000 臺機櫃，其中2015 年自建約2000 機櫃，自2016 年期加速擴張規模，2016 年底自建機櫃達約5000，預計到2017 年再增加至7000 到10000 臺機櫃；2）國內搶先佈局SDN 網絡架構，爲未來雲計算拉動的流量爆發提供技術保障。傳統IDC 隨着規模增大，會出現效率低下、帶寬資源浪費等問題，SDN 則是解決此類問題的主流技術。公司在國內率先實現了將SDN 架構應用到全國幾十個城市數據中心的互聯廣域網絡。3）合作行業內領先企業提前佈局混合雲。混合雲是未來雲計算的主流趨勢之一，公司合作國內領先的私有云服務商品高雲共同推出業內領先的混合雲體系，涵蓋混合雲管理、自動化運維、監控告警、自服務IT 和持續交付等功能，可支持異地多中心和異構網絡架構，實現業務的全方位管控。 　　公司收購互聯港灣，轉型IDC、雲計算領域。互聯港灣本身在雲計算領域具有技術、資源優勢，結合公司的資本、技術協同，“IDC+SDN+雲計算”的一體化佈局，差異化競爭有助於公司未來在雲計算領域脫穎而出。 　　傳統主業保持穩定發展 　　1）4G 網絡加快發展，拉動傳統主業穩定發展。國內4G 建設已經從強調覆蓋階段進入到比拼速率和服務階段，網絡質量顯得更重要，進而拉動對網優市場的需求。 　　2）市場競爭加劇，有望受益於市場集中度的提升。目前國內第三方網絡優化服務提供商數量衆多，規模小，同質化程度嚴重，基本處於完全競爭狀態。公司作爲行業龍頭，一方面通過併購將主業拓展至完整產業鏈，另一方面具有客戶和資源優勢，預計未來會受益於市場集中度的提升。且對比近年來同行業的幾家公司來看，確實存在這種趨勢。 　　3）積極開拓海外市場。公司從2015 年初開始籌劃海外市場業務，依託與華爲、中興等設備商的合作，向海外提供技術服務。截止2015 年底，公司業務覆蓋8 個國家，實現業務收入874 萬元。2016年公司進一步加大海外工程拓寬力度，上半年成立了香港公司專門負責對接海外網絡優化維護工程。 　　投資建議及評級 　　受益4G 市場的高速擴張，拉動網優需求，傳統主營業務有望保持穩定。收購互聯港灣，正式進入IDC 和雲計算領域，佈局“雲+管”一體化業務。同時，公司旗下併購基金將繼續圍繞IDC、SDN 網絡、雲計算和大數據等領域進行投資和併購，與上市公司進行業務和資本的協同佈局。 　　考慮互聯港灣51%股權對公司利潤的貢獻，我們預測公司16-18 年淨利潤爲0.90 億、1.25 億、1.37 億元。 　　公司的市值爲45.42 億元，對應的2016-2018 年PE 爲50X、36X、33X。我們看好雲計算行業的發展大趨勢，認可公司的佈局，並判斷公司與互聯港灣的業務與資本協同將繼續深入。綜合考慮公司的市值和估值水平，給予買入評級，繼續重點推薦！ 　　風險提示：1、網優業務競爭進一步加劇；2、新業務發展不達預期；3、公司整合進度慢於預期。