公司概览

　　公司成立于1986 年，是一家提供运动控制、工业计算及其他专业工程解决方案的供应商，总部设立于新加坡，2005 年在新交所主板上市。截止2016 年9 月30 日，公司在中国、马来西亚、泰国等国家及地区设立有66 间附属公司和65 个销售办事处。中国是公司的主要市场，于过往记录期间，公司近七成的收入来源于中国市场。此外，公司还在苏州拥有一座建面逾4 万方的工业基地，主要为工程解决方案生产产品。

　　公司自2005 年上市后从未出现亏损，业绩较为稳定。2013 年至2015年营业收入CAGR 约为17.8%，股东应占溢利CAGR 约为35.4%。受市场竞争加剧影响，2016 年上半年公司录得收入120.5 百万新元，同比增速降至1.0%。公司毛利率近年来整体呈现下滑趋势，2013 年至2015 年毛利率分别为30.1%、26.8%、27.9%，2016 年上半年毛利率下滑至25.8%，公司表示这主要是由于竞争加剧以及人民币贬值而内地客户不愿接受产品涨价所致。

　　运动控制解决方案一直是公司主要的收入来源，过去三年间收入占比维持在70%以上。根据弗若斯特沙利文，2015 年公司在新加坡及中国的运动控制解决方案市场份额分别排名第一（10.0%）及第四（5.1%）。

　　行业状况及前景

　　根据弗若斯特沙利文，过去五年中国和马来西亚及新加坡综合工程解决方案市场规模CAGR 分别约为5.4%和5.9%。目前发展智能制造已成为中国的一项国家战略，一系列支持政策相继出台（如中国制造2025），预计2020 年时，中国市场规模可达355 亿新元，CAGR 为7.6%；马来西亚及新加坡市场保持平稳发展，预计于2020 年时规模增至11.2 亿新元，CAGR 约5.1%。

　　此前在中国市场，众多外国企业凭借丰富的经验以及先进的技术取得了较大的市场份额，而大多数本土供应商仅能提供部分基本服务，竞争力有限。但是随着可提供产品愈加丰富以及本土企业受到政策扶持不断提高自己的技术实力，公司未来面临来自本土企业的竞争压力将逐渐提升。

　　优势与机遇

　　公司作为一站式解决方案供应商能够为客户提供各种解决方案产品，满足客户工程需求。

　　公司在中国设立多间附属公司，建立起了强大的客户关系网络。

　　弱项与风险

　　公司将销售成本转嫁至客户的能力对其盈利水平的影响重大。

　　公司本身并无进行尖端产品研发，存在失去相对技术优势的风险。

　　估值

　　招股定价对应2015 财年的市盈率为9.46 倍，低于可比同业（东盈控股13.24；创建集团控股12.03）。公司于港股流通市值较低，估值应存在折让。我们给予IPO 专用评级“5”。