投资要点
事件:公司公告公司拟使用自有资金4080 万收购侯学党持有广东北玻电子玻璃有限公司的51%股权,广东北玻注册资本8000 万,系侯学党将其控制企业东莞市恒和昌玻璃有限公司的电视机、笔记本电脑、平板电脑的盖板玻璃业务、技术及无形资产无偿转让或转移后设立,经营范围包括特种玻璃,触控玻璃及电子玻璃的研发、生产、销售。
点评:
分步收购,降低风险,维护股东利益:公司以出资4080 万和借款1920 万的方式取得广东北玻电子注册资本的51%,且双方就广东北玻17-19 年净利润规模调整估值,若17-19 年平均净利润4300 万以上、2000 万以上但不足4300万、500 万以上但不足2000 万,公司分别按照10 倍、8 倍、5 倍PE 补充相应的对价,且若18-19 年年均销售额达5 亿、净利润达5000 万、增速不低于20%公司承诺愿意放弃控股权支持单独上市。此举可以降低收购风险,维护中小股东利益。
恒和昌是国内领先的玻璃盖板生产商之一:恒和昌成立于2007 年,专注于中大尺寸触摸屏玻璃盖板生产、销售,拥有发明专利2 项,具备32-80 寸、AG、AF、AR 等高附加玻璃盖板等生产能力,是京东方、欧菲光、莱宝等重要合作伙伴,目前年均销售规模超过1000 万片,具有较高的行业地位。
正式进军电子玻璃,产业升级加速:公司是超大规格高强度节能建筑玻璃生产龙头,专注于开拓玻璃深加工领域的高附加值业务。2015 年以来公司加快产业升级,收购北玻臻兴实现汽车玻璃领域布局,此次收购广东北玻后公司正式进军电子玻璃领域,形成了超大规格建筑玻璃、汽车玻璃、电子玻璃三大业务板块。此外,公司前期成立了规模10 亿的产业投资基金,围绕节能环保、新材料等新兴产业进行布局,首期项目硅巢板循环经济项目已顺利启动,未来有望充分受益于国家装配式建筑的发展。
投资建议:
1) 公司加快产业升级,“3+X”模式打开公司成长新空间。收购完成广东北玻后, “超大规格建筑玻璃、汽车玻璃、电子玻璃”三大玻璃业务板块构建完成,未来有望成为公司发展的核心引擎,同时依托产业投资基金公司将积极孵化如硅巢板的新兴产业项目。我们认为,在“3+X”模式下公司有望加速发展。
2) 短期看,公司大尺寸高强度节能玻璃技术优势明显,公司业绩增长有保障,且16年玻璃景气明显上行,17 年设备行业改善确定性高,公司经营整体向好,中长期看,公司战略升级持续落地,“3+X”模式想象空间巨大,发展有望超预期,建议重点关注。
3) 预计公司16-18 年EPS0.10、0.15、0.20 元。
风险提示:海外经济遇冷、国内玻璃深加工投资景气下滑。
投資要點
事件:公司公告公司擬使用自有資金4080 萬收購侯學黨持有廣東北玻電子玻璃有限公司的51%股權,廣東北玻註冊資本8000 萬,系侯學黨將其控制企業東莞市恆和昌玻璃有限公司的電視機、筆記本電腦、平板電腦的蓋板玻璃業務、技術及無形資產無償轉讓或轉移後設立,經營範圍包括特種玻璃,觸控玻璃及電子玻璃的研發、生產、銷售。
點評:
分步收購,降低風險,維護股東利益:公司以出資4080 萬和借款1920 萬的方式取得廣東北玻電子註冊資本的51%,且雙方就廣東北玻17-19 年淨利潤規模調整估值,若17-19 年平均淨利潤4300 萬以上、2000 萬以上但不足4300萬、500 萬以上但不足2000 萬,公司分別按照10 倍、8 倍、5 倍PE 補充相應的對價,且若18-19 年年均銷售額達5 億、淨利潤達5000 萬、增速不低於20%公司承諾願意放棄控股權支持單獨上市。此舉可以降低收購風險,維護中小股東利益。
恆和昌是國內領先的玻璃蓋板生產商之一:恆和昌成立於2007 年,專注於中大尺寸觸摸屏玻璃蓋板生產、銷售,擁有發明專利2 項,具備32-80 寸、AG、AF、AR 等高附加玻璃蓋板等生產能力,是京東方、歐菲光、萊寶等重要合作伙伴,目前年均銷售規模超過1000 萬片,具有較高的行業地位。
正式進軍電子玻璃,產業升級加速:公司是超大規格高強度節能建築玻璃生產龍頭,專注於開拓玻璃深加工領域的高附加值業務。2015 年以來公司加快產業升級,收購北玻臻興實現汽車玻璃領域佈局,此次收購廣東北玻後公司正式進軍電子玻璃領域,形成了超大規格建築玻璃、汽車玻璃、電子玻璃三大業務板塊。此外,公司前期成立了規模10 億的產業投資基金,圍繞節能環保、新材料等新興產業進行佈局,首期項目硅巢板循環經濟項目已順利啓動,未來有望充分受益於國家裝配式建築的發展。
投資建議:
1) 公司加快產業升級,“3+X”模式打開公司成長新空間。收購完成廣東北玻後, “超大規格建築玻璃、汽車玻璃、電子玻璃”三大玻璃業務板塊構建完成,未來有望成爲公司發展的核心引擎,同時依託產業投資基金公司將積極孵化如硅巢板的新興產業項目。我們認爲,在“3+X”模式下公司有望加速發展。
2) 短期看,公司大尺寸高強度節能玻璃技術優勢明顯,公司業績增長有保障,且16年玻璃景氣明顯上行,17 年設備行業改善確定性高,公司經營整體向好,中長期看,公司戰略升級持續落地,“3+X”模式想象空間巨大,發展有望超預期,建議重點關注。
3) 預計公司16-18 年EPS0.10、0.15、0.20 元。
風險提示:海外經濟遇冷、國內玻璃深加工投資景氣下滑。