投资要点
粘胶短纤供需格局持续改善，盈利空间扩大，带动公司业绩提升。经过连年低迷期，粘胶短纤行业产能增速逐渐放缓，加之下游需求稳步增长，行业供需格局已有较大改善。截止2016 年底我国粘胶短纤产能合计约为373万吨，2016 年需求量约为350 万吨，行业供需基本平衡，2017 年行业内可投放新增产能依然较少，且需求可望维持4%-5%年增速，而人民币贬值有望进一步提振纺织品及原料出口需求，预计供应将持续偏紧。
入冬以来，环保监管趋严导致部分粘胶短纤厂商负荷降低，同时行业库存处于历史低位，在淡季备货需求带动下，粘胶短纤12 月初至今产品成交均价涨幅达8.3%，而2016 年年初以来涨幅达到30.1%，目前粘胶短纤中端产品报价在16600-17000 元/吨，高端报价已至17000 元/吨，节后旺季产品价格有望继续上涨。
公司粘胶短纤权益产能22.5 万吨，粘胶短纤价差每扩大1000 元/吨（含税），公司EPS 将增厚0.23 元，粘胶短纤景气改善将为公司带来较大业绩弹性。
医疗健康业务稳步推进，利润贡献稳步提升。全资子公司澳洋健投目前下属四家综合性医院，总病床数 2200 张。此外，公司康复医疗连锁项目推进顺利，目前已经投资建设多家康复医院，规模效益逐渐凸显。
澳洋健投2016 年上半年贡献业绩3737 万元，全年有望贡献超过6000 万元的承诺业绩，随着医疗健康业务稳步推进，澳洋健投2017 年业绩也有望突破7200 万元的承诺业绩。
可交换债换股价高溢价提供安全边际。公司大股东澳洋集团拟发行不超过9.50 亿元人民币可交换债，第一期5 亿元债券已完成发行，换股价格13.10元/股，安全边际充足。
维持“增持”评级。澳洋科技是粘胶短纤龙头之一，粘胶短纤盈利持续改善，业绩弹性较大。公司医疗健康业务贡献稳定业绩，逐步进入的医疗康复领域未来发展空间巨大。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.37、0.65、0.72 元，维持“增持”评级。
风险提示：粘胶短纤下游需求下降，医疗健康业务拓展不及预期。
投資要點
粘膠短纖供需格局持續改善，盈利空間擴大，帶動公司業績提升。經過連年低迷期，粘膠短纖行業產能增速逐漸放緩，加之下游需求穩步增長，行業供需格局已有較大改善。截止2016 年底我國粘膠短纖產能合計約為373萬噸，2016 年需求量約為350 萬噸，行業供需基本平衡，2017 年行業內可投放新增產能依然較少，且需求可望維持4%-5%年增速，而人民幣貶值有望進一步提振紡織品及原料出口需求，預計供應將持續偏緊。
入冬以來，環保監管趨嚴導致部分粘膠短纖廠商負荷降低，同時行業庫存處於歷史低位，在淡季備貨需求帶動下，粘膠短纖12 月初至今產品成交均價漲幅達8.3%，而2016 年年初以來漲幅達到30.1%，目前粘膠短纖中端產品報價在16600-17000 元/噸，高端報價已至17000 元/噸，節後旺季產品價格有望繼續上漲。
公司粘膠短纖權益產能22.5 萬噸，粘膠短纖價差每擴大1000 元/噸（含税），公司EPS 將增厚0.23 元，粘膠短纖景氣改善將為公司帶來較大業績彈性。
醫療健康業務穩步推進，利潤貢獻穩步提升。全資子公司澳洋健投目前下屬四家綜合性醫院，總病牀數 2200 張。此外，公司康復醫療連鎖項目推進順利，目前已經投資建設多家康復醫院，規模效益逐漸凸顯。
澳洋健投2016 年上半年貢獻業績3737 萬元，全年有望貢獻超過6000 萬元的承諾業績，隨着醫療健康業務穩步推進，澳洋健投2017 年業績也有望突破7200 萬元的承諾業績。
可交換債換股價高溢價提供安全邊際。公司大股東澳洋集團擬發行不超過9.50 億元人民幣可交換債，第一期5 億元債券已完成發行，換股價格13.10元/股，安全邊際充足。
維持“增持”評級。澳洋科技是粘膠短纖龍頭之一，粘膠短纖盈利持續改善，業績彈性較大。公司醫療健康業務貢獻穩定業績，逐步進入的醫療康復領域未來發展空間巨大。我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.37、0.65、0.72 元，維持“增持”評級。
風險提示：粘膠短纖下游需求下降，醫療健康業務拓展不及預期。
