由於公司豐富的項目儲備,我們預計興業太陽能2016 年下半年完成EPC 項目約230MW。預計2016 年收入達到59.9 億元,淨利潤達到4.75 億元。我們維持之前的EPS 預測:2016 年0.61 元(同比增長35.6%),2017 年0.66 元(同比增長8.2%),2018 年0.73 元(同比增長10.6%)。基於對光伏行業的謹慎預期,我們調低目標價爲4.3 港幣。當前價格距離目標價有16%的上漲空間,因此我們維持增持評級。 EPC 業務穩定增長。我們預計興業太陽能全年EPC 業務完成400MW。由於豐富的項目儲備,2016 年下半年EPC 業務受到上半年搶裝潮影響有限,預計達到230MW。2016 年11 月,公司新增53MW 光伏扶貧項目,60MW 分佈式項目,預計2017年6 月底完成。由於分佈式光伏政策利好,次輪上網電價沒有下調,我們預計2017年將完成450MW 的EPC 項目。 拓展海外業務。興業太陽能進一步拓展海外業務。澳門幕牆項目使得2016 年上半年公司海外業務收入同比增長182%。此外,2016 年12 月公司中標100MW 位於烏茲別克斯坦的EPC 項目,同時積極發展非洲微電網項目。我們認爲“一帶一路”政策將會促進公司進一步拓展海外項目。 維持增持。我們維持之前的EPS 預測:2016 年0.61 元(同比增長35.6%),2017年0.66 元(同比增長8.2%),2018 年0.73 元(同比增長10.6%)。基於對光伏行業的謹慎預期,我們調低目標價爲4.3 港幣,代表着5.26 倍16 年PE 和0.63 倍16年PB,4.82 倍17 年PE 和0.56 倍17 年PB。當前價格距離目標價有16%的上漲空間,因此我們維持增持評級。