事件：公司公告擬通過全資子公司Best Wisdom 現金收購鄭松興先生及Accurate Gain 持有的華南城控股23.20%股權。 　　現金收購華南城23.20%股權，成爲第一大股東。公司公告擬通過間接持有的全資子公司Best Wisdom，以現金方式收購鄭松興先生及Accurate Gain 分別持有的華南城控股23.20%的股權，收購價格爲每股2.05 港元，摺合人民幣每股1.83元，總價約38 億港元。本次收購後，公司成爲華南城的第一大股東，但不構成對其的控制。 　　華南城——大型綜合商貿物流領航者。華南城以建立大型綜合商貿物流及商品交易中心爲主體，輔以完善的配套商業設施和緊鄰主體的住宅物業，業務遍佈中國，包括深圳、南寧、南昌、西安、哈爾濱、鄭州、合肥、重慶等地。在土地儲備方面，華南城竣工未售面積剩餘約807 萬平米，發展中物業仍有742 萬平米，已購土地可建築面積約1563 萬平米，總規劃建築面積高達8182 萬平米。 　　優勢互補，應對地產下半場。本次交易完成後，雙方可以促進在相應重點城市/區域產業集聚和產城融合，發揮雙方各自在土地資源、金融資源、品牌資源及人力資源等各方面優勢，形成資源互補和競爭實力提升。公司通過持有華南城的股權完成產業鏈的延伸和擴張，同時豐富了公司區域佈局、經營業態和業務模式，提升了公司經營的抗風險能力。 　　投資建議。上市公司堅持定位於“具有區域競爭力的綜合地產開發商”，專注區域、深耕城市、多盤聯動。若本次收購華南城成功，將爲公司產業鏈延伸增添動力，同時雙方形成業務協同，互惠互利。我們預計公司2016 和2017 年EPS 預計在0.82 和1.09 元。公司2016 年10 月26 日停牌價爲20.24 元，對應2016和2017 年PE 在24.68 和18.57 倍。由於本次交易尚未完成，華南城的業績預測也並未公告，在不考慮收購華南城對公司利潤表影響的情況下，公司RNAV 在28.89 元，給予RNAV9 折作爲目標價，即26.00 元，給予“買入”評級。 　　風險提示：交易審批風險，匯兌風險，房地產行業面臨基本面下滑和加息兩大風險。