投资要点
汽车零部件业务是公司的第一大业务。五菱汽车集团控股有限公司的主要业务为于中国从事汽车零部件、发动机及专用汽车的销售及制造业务。从收入和经营利润结构来看,汽车零部件为公司的第一大业务, 2016 年汽车零部件收入占63.2%,经营利润占比62.7%。公司生产的零部件包括底盘件类、冲焊件、内外饰件类及车身附件等。
公司受益于核心客户的发展战略。上汽通用五菱是公司的最大客户,公司受益于上汽通用五菱积极推进的“商转乘”战略及海外战略,具体来看,发动机业务看点在于NP18 和V6 发动机,汽车零部件业务增长点主要来自于乘用车配套增加及海外市场发展。
我们的看法:总体而言,外部角度看,由于公司的发动机和汽车零部件业务的主要客户来自于上汽通用五菱,我们认为这两块业务的发展机会主要来自于上汽通用五菱商转乘战略以及海外市场拓展,而专用车市场潜力主要来自于新能源汽车市场。内部来看,公司对于控股子公司的增资有助于增强公司发展实力。估值方面,目前公司目前市值11.57 亿港元,对应16年市盈率7.2 倍,市净率0.86 倍。
风险提示:核心客户需求下降、客户降价压力、原材料价格波动。
投資要點
汽車零部件業務是公司的第一大業務。五菱汽車集團控股有限公司的主要業務爲於中國從事汽車零部件、發動機及專用汽車的銷售及製造業務。從收入和經營利潤結構來看,汽車零部件爲公司的第一大業務, 2016 年汽車零部件收入佔63.2%,經營利潤佔比62.7%。公司生產的零部件包括底盤件類、衝焊件、內外飾件類及車身附件等。
公司受益於核心客戶的發展戰略。上汽通用五菱是公司的最大客戶,公司受益於上汽通用五菱積極推進的“商轉乘”戰略及海外戰略,具體來看,發動機業務看點在於NP18 和V6 發動機,汽車零部件業務增長點主要來自於乘用車配套增加及海外市場發展。
我們的看法:總體而言,外部角度看,由於公司的發動機和汽車零部件業務的主要客戶來自於上汽通用五菱,我們認爲這兩塊業務的發展機會主要來自於上汽通用五菱商轉乘戰略以及海外市場拓展,而專用車市場潛力主要來自於新能源汽車市場。內部來看,公司對於控股子公司的增資有助於增強公司發展實力。估值方面,目前公司目前市值11.57 億港元,對應16年市盈率7.2 倍,市淨率0.86 倍。
風險提示:核心客戶需求下降、客戶降價壓力、原材料價格波動。
