投资要点:
拥有核心竞争力的精密仪器制造商,主营业务收入与利润实现双增长。公司是国内领先的精密器件供应商,在相关领域深耕多年,主攻汽车电子精密连接器及其组件、手机精密屏蔽罩及连接器组件这两大方向,占公司所有收入来源的90%以上。公司实现了收入和利润的稳定增长,2016年营业收入达到34019.73万元,同比增长7.85%,净利润4954.35万元,同比增长26.7%,其中汽车电子业务实现了较快增长,手机市场进一步细化其产品。
国内汽车电子市场规模持续走高,精密连接器助力公司汽车业务快速发展。
随着国内汽车工业市场和制造的快速发展,成为全球最大的汽车生产国,这给国内汽车电子供应商带来了重大机遇。根据HIS,2015年中国手机和汽车连接器及屏蔽罩市场规模达到380.78亿元,预计2020年可以达到500.91亿元,行业市场和发展前景良好。公司在汽车电子领域的精密连接器同样实现稳定增长,相关收入从2014年的95.98 百万元增长到2016年的181.92百万元,复合年增长率达到36.67%,预计未来该业务发展势头依旧可以得到良好保持。
手机精密屏蔽罩及其精密连接器的研发生产打开在手机市场的上升通道。公司在手机领域的研发7 已经颇具成效,目前成功研发了超过200 款的精密手机连接器和屏蔽罩,获得12 项国内先进技术和数十项国家专利。国内手机市场规模历经了2011年之后的爆发式增长之后目前增速减缓,但智能手机竞争重点趋于强大功能和精美外观,复杂的内部芯片给精密连接器与屏蔽罩提供了稳定的发展机会,结合公司在手机相关零部件上的技术优势,未来增长可期。
技术优势与客户资源,打造下游市场的优秀的零器件供应商。公司在汽车和手机的细分市场的相关领域技术和规模都在国内领先,精密连接器和屏蔽罩拥有强大的研发生产团队,产品设计和工艺制程成熟,客户资源稳定优质,已进入多家龙头的产业链。另一方面,国内下游市场拥有广阔的发展前景,相关产品升级换代速度较快,这将带来零部件的旺盛需求,同时公司主要产品的应用领域也较广,其市场份额与发展规模可以得到保障。
盈利预测。我们预测公司2017~2019年营业收入分别为4.31、6.37、8.72亿元,归母净利润分别为0.68、1.31、1.66亿元,对应EPS 为0.56、1.09、1.38元,结合可比公司PE 平均估值18年42 倍,对应目标价45.78元,给予“买入”评级。
风险提示。客户要求降价压力。
投資要點:
擁有核心競爭力的精密儀器製造商,主營業務收入與利潤實現雙增長。公司是國內領先的精密器件供應商,在相關領域深耕多年,主攻汽車電子精密連接器及其組件、手機精密屏蔽罩及連接器組件這兩大方向,佔公司所有收入來源的90%以上。公司實現了收入和利潤的穩定增長,2016年營業收入達到34019.73萬元,同比增長7.85%,淨利潤4954.35萬元,同比增長26.7%,其中汽車電子業務實現了較快增長,手機市場進一步細化其產品。
國內汽車電子市場規模持續走高,精密連接器助力公司汽車業務快速發展。
隨着國內汽車工業市場和製造的快速發展,成為全球最大的汽車生產國,這給國內汽車電子供應商帶來了重大機遇。根據HIS,2015年中國手機和汽車連接器及屏蔽罩市場規模達到380.78億元,預計2020年可以達到500.91億元,行業市場和發展前景良好。公司在汽車電子領域的精密連接器同樣實現穩定增長,相關收入從2014年的95.98 百萬元增長到2016年的181.92百萬元,複合年增長率達到36.67%,預計未來該業務發展勢頭依舊可以得到良好保持。
手機精密屏蔽罩及其精密連接器的研發生產打開在手機市場的上升通道。公司在手機領域的研發7 已經頗具成效,目前成功研發了超過200 款的精密手機連接器和屏蔽罩,獲得12 項國內先進技術和數十項國家專利。國內手機市場規模歷經了2011年之後的爆發式增長之後目前增速減緩,但智能手機競爭重點趨於強大功能和精美外觀,複雜的內部芯片給精密連接器與屏蔽罩提供了穩定的發展機會,結合公司在手機相關零部件上的技術優勢,未來增長可期。
技術優勢與客户資源,打造下游市場的優秀的零器件供應商。公司在汽車和手機的細分市場的相關領域技術和規模都在國內領先,精密連接器和屏蔽罩擁有強大的研發生產團隊,產品設計和工藝製程成熟,客户資源穩定優質,已進入多家龍頭的產業鏈。另一方面,國內下游市場擁有廣闊的發展前景,相關產品升級換代速度較快,這將帶來零部件的旺盛需求,同時公司主要產品的應用領域也較廣,其市場份額與發展規模可以得到保障。
盈利預測。我們預測公司2017~2019年營業收入分別為4.31、6.37、8.72億元,歸母淨利潤分別為0.68、1.31、1.66億元,對應EPS 為0.56、1.09、1.38元,結合可比公司PE 平均估值18年42 倍,對應目標價45.78元,給予“買入”評級。
風險提示。客户要求降價壓力。