投資要點 事件:2017年1月19日晚,公司發佈了2016年業績預告,2016年全年預計實現歸母淨利潤7000萬元到8000萬元,比上年同期下降26.26%到35.48%。公司歸母淨利潤下降的原因主要有:1)移動通信技術服務市場競爭較激烈導致合同價格下降,公司整體毛利率有所下降;2)公司自建辦公樓在2015年末達到預定可使用狀態,本報告期辦公樓各項成本費用開支增加較多;3)因籌劃重大資產重組事項,公司在本報告期支付中介費用較上年同期有所增加。 全年業績基本符合預期,靜待雲計算業務扭轉乾坤。由於通信網絡服務行業的技術壁壘不高,很難形成差異化的競爭優勢,再加上近年來市場競爭愈演愈烈,市場上對今年公司業績的下滑已有預期。全年預計實現歸母淨利潤7000萬元到8000萬元和我們之前預計的8200萬元淨利潤相比略低,但基本符合我們的預期。隨着公司於2016年12月30日完成收購互聯港灣51%股權的工商登記信息變更,互聯港灣正式成爲公司的控股子公司。互聯港灣混合雲業績並表後將顯著增厚公司的利潤,公司也將重新進入快速發展的軌道。 行業趨勢:混合雲市場未來有望佔主導,DCI網絡或成爲下一代骨幹網。近年來數據流量的持續爆發增長驅動IDC市場規模快速擴張,而數據流量由傳統數據中心轉向雲數據中心的趨勢使得傳統IDC服務商不得不向雲服務商升級。由於混合雲融合了公有云和私有云的綜合優勢,未來混合雲有望在整個雲計算市場中佔據主導地位。與此同時,IDC互訪流量的快速增長使得骨幹網難以承壓,通過建設DCI(數據中心互聯)網絡,將IDC互訪流量進行分流是解決這一問題的有效方法。DCI網絡有望和傳統骨幹網一起組成下一代骨幹網,整體網絡的利用效率將得到顯著提升。 互聯港灣:“IDC+DCI+SDN”搶佔混合雲市場,連橫合縱構建混合雲生態。基於對行業發展趨勢的精準判斷,互聯港灣一邊擴充IDC規模,一邊在北上廣三地建立了DCI-SDN網絡,同時互聯港灣還和品高雲攜手推出了業內領先的混合雲體系,助力客戶快速構建滿足自身高速發展和穩定運營的IT體系。此外,傳統行業對信息化升級的需求爲互聯港灣進軍垂直領域帶來了絕佳的契機。未來兩年互聯港灣將尋找深耕細分行業的集成商作爲合作伙伴,通過合作的模式共同幫助傳統企業實現其對信息化的訴求,基於現有平台打造一個涵蓋多個垂直細分領域的混合雲生態圈。 攜手AWS與阿里雲,拉開國際化佈局帷幕,互聯港灣發展進入快車道。2016年12月,互聯港灣實現了與全球公有云領導者AWS以及國內公有云寡頭阿里雲等優質公有云的對接,極大地拓展了潛在的客戶群體。同時,互聯港灣正式拉開國際化佈局的帷幕,2016年底開放香港雲節點,並獲得香港IAS(互聯網接達服務)牌照,爲進一步國際化佈局打下了堅實的基礎。2017年,互聯港灣將繼續專注混合雲領域,不斷開拓垂直行業市場,並積極佈局海外,爲用戶提供更加優質、安信、可靠的混合雲服務。 盈利預測與投資建議:6個月目標價16.33元,維持“買入”評級 我們預計2016~2018年公司的備考淨利潤分別爲0.78億元、1.40億元和1.82億元,對應攤薄EPS分別爲0.181元、0.327元和0.424元。考慮到公司建立的DCI-SDN網絡具有稀缺的技術優勢,我們給予公司一定的估值溢價,2017年50xPE,目標市值70.0億元,對應目標價16.33元,維持“買入”評級。 風險提示:1)傳統業務競爭進一步加劇;2)互聯港灣盈利不達預期