公用事業和金融創投齊頭並進。公司前身爲成立於1991 年的“上海浦東大衆出租汽車股份有限公司”，1993 年公司在上交所掛牌上市交易。目前公司主業涉及城市管道燃氣、污水處理、公共基礎設施、城市交通、金融創投五個板塊。2015 年公司實現營業總收入45.71 億元，淨利潤4.61 億元，分別同比增長10%、35%，毛利率14.90%，同比提升3.65 個百分點。近年來，公司淨利率持續提升，資產負債率和資產週轉率持續下降，ROE 保持平穩。 　　公司股權結構穩定，前兩大股東佔比22.53%，其他持股均在1%以下。 　　 長三角燃氣龍頭，併購拓展積極。公司管道天然氣業務覆蓋上海、南通、太倉，是上海浦西南部唯一管道燃氣供應商，是南通市佔主導地位的天然氣供應商，並通過持有蘇創燃氣覆蓋太倉市，共擁有約223 萬戶終端用戶、10 億立方米燃氣銷量和8225 公里地下管道，公司仍在積極向長三角周邊城市拓展管道燃氣業務。2016 年6 月，大衆公用收購港股上市燃氣公司“蘇創燃氣” 　　19.76%股權，成爲其第二大股東。蘇創燃氣於2015 年3 月在香港聯交所上市，爲江蘇省蘇州太倉市的主要管道天然氣運營商，2015 年實現營收和淨利分別爲7.95 億、1.38 億元，同比分別增長1.3%、19.1%。通過此次收購，公司可將上海、太倉、南通的燃氣管網覆蓋連成一片，形成協同效應。 　　 金融創投打造新增長極。公司擁有大衆資本、深創投、杭信投資、興燁創投四個創投平台，同時投資融資租賃、小額貸款公司、銀行、證券公司等金融類企業股權。2015 年，公司創投貢獻投資收益共1.35 億元，佔利潤總額的比例爲24%。公司持股13.93%的“深創投”是中國最大創業投資公司，其成功案例包括樂視網、中興等80 多家國內外上市公司。2015 年深創投實現淨利潤10.12 億元，爲大衆公用貢獻1.27 億元投資收益，佔大衆公用當年利潤總額的22%、投資收益的19%。同時，大衆公用子公司“大衆資本”持股12.5%的華人文化產業基金，是第一個在國家發改委獲得備案通過的文化產業私募股權基金，截止2015 年底總規模約300 億元，成功案例包括星空衛視、東方夢工廠、IMAX 中國、格瓦拉等，是文化娛樂投資領域當之無愧的巨頭，優質的創投金融項目爲公司未來的高增長儲備了豐厚的資源。 　　 盈利預測與估值。預計公司2016-2018 年實現歸屬母公司所有的淨利潤6.67、9.55、12.47 億元，對應EPS 分別爲0.23、0.33、0.43 元/股。參考可比公司估值，考慮公司燃氣業務和金融創投業務的雙增長極，給予公司2016 年40 倍PE，對應目標價9.2 元/股，給予買入評級。 　　 風險提示。（1）燃氣價格變動，公司毛利率下降；（2）水務行業競爭加劇；（3）金融創投業務受資本市場影響較大，收益波動大。