公司近況 　　2016 下半年以來，線下零售業呈現復甦趨勢。12 月，零售50 強企業銷售同比增速達到5.1%，這是2014 年以來最高的月度增速。零售業復甦趨勢有望引發整個行業價值重估。聯華超市也有望從中受益。 　　評論 　　高CPI 環境有望推升超市運營商同店銷售增速。中金宏觀團隊預計2017 年CPI 同比增幅爲2.5%。 　　與易果在經營以及O2O 業務方面有望產生協同效應。永輝超市已經以每股4.01 港元的價格將其所持有的全部2.37億股聯華超市股份（21.17%股權）轉讓給上海易果。我們將密切關注易果能否會通過其管理能力以及電商能力幫助聯華實施經營改革以及推進O2O 業務發展。 　　估值大幅折價。當前公司股價對應0.1 倍2016 年市銷率。公司淨現金達到83 億元，高出其市值174%。股權轉讓價格相比公司當前股價高出33%。 　　估值建議 　　維持公司“推薦”評級以及4.27 港元目標價，相比當前股價存在41%的上行空間。我們預計公司2017 年淨利潤將虧損6,423 萬元，預計2018 年淨利潤有望達到5,706 萬元。 　　風險 　　改革不達預期。