報告摘要: 公司是全球領先的預應力混凝土用鋼材生產企業,也是中國高鐵軌道板生產領先企業。公司堅持技術領先,不斷創新的發展理念。產品主要面向鐵路、水利和出口市場。 公司預應力鋼材業務受益景氣回升。2017 年以來,受益於國家基礎建設投資和“一帶一路”投資的帶動,預應力鋼材行業已經走出了低谷。據了解,預應力鋼材市場需求旺盛,自從2016 年4 季度提價之後,今年1季度再次提價。公司作爲行業龍頭,將受益於行業景氣回升。 公司軌道板業務發展良好。1)公司高鐵軌道板生產技術處於領先水平公司現有京沈高鐵的軌道板業務運轉良好,並將延續到17 年進行結算。2)公司與上海鐵路局等成立合資軌道板公司,實現了資源有效互補,合作共贏,未來有望輸出到城際鐵路建設中。3)地鐵無砟軌道板市場空間巨大,國內市場已經啓動,公司技術研發處於領先水平,未來有望爆發。 公司與邯鋼合作進軍鐵路鋼軌市場。鐵路鋼軌屬於消耗品,市場空間大,毛利率較高,市場主要由包鋼、鞍鋼、攀鋼和武鋼供應。公司與邯鋼合作既能夠發揮公司技術研發和鐵路行業經驗,又能夠發揮邯鋼先進的生產設備和經驗。因此,我們看好公司與邯鋼合作切入鐵路鋼軌市場。 公司盈利預測及投資建議。我們預計公司2016 年-2018 年營業收入分別爲12.0 億元、15.3 億元和18.4 億元,對應每股收益分別爲0.32 元、0.47 元和0.59 元。公司股價對應16-18 年PE 分別爲46 倍、31 倍和25 倍。首次覆蓋,給予公司“強烈推薦”評級。參考同行業同類公司2016 年估值,給予公司6 個月目標價18 元。 風險提示:宏觀經濟波動,原材料價格波動,鐵路和水利建設相關政策變動的風險。