事件:公司2016年度實現營業收入9.69億,同比下降約19%;實現淨利潤6014萬元,同比下降約19%;扣除非經常性損益之後,虧損約2566 萬元,整體經營壓力較大。 傳統業務下滑趨勢難改。公司作爲成都市國有文化上市公司,其傳統業務主要是涉及成都市區主要的報紙相關業務鏈。由於紙媒體,尤其是報紙業務近年來受到互聯網傳播的巨大的衝擊,一方面訂閱量快速下滑;另一方面因爲影響力減弱,廣告價格也難以爲繼,導致行業出現明顯的不景氣。受制於行業的問題,公司傳統業務也全面承壓:2016 年公司廣告收入2.55 億,而2015 年該業務收入爲2.89 億;印刷業務實現收入1.83 億,而2015 年該業務收入爲2.45 億;發行業務實現收入1.45 億,而2015 年該業務收入爲1.54 億。公司目前正在積極尋求合理的方式,包括資產剝離、業務優化、產業鏈上下游佈局和延伸等,來緩解或解決傳統業務的經營壓力。 遊戲業務不及預期,但有改善可能。公司2016 年遊戲領域實現收入1.89 億,較2015 年3.2 億的水平出現了較爲明顯的下滑,截止到2016 年年底,公司在運營的遊戲包括:端遊4 款、頁遊6 款、手遊6 款。2016 年公司遊戲業務不及預期的原因是兩方面:1)過去的遊戲受到遊戲生命週期的影響,流水整體增長速度不及以往;2)新開發的遊戲,包括《伏魔咒》等均未能在網易平台上如期上線。我們認爲,相比傳統業務,因爲儲備且準備上線的遊戲較多、又多爲精品,預計2017 年遊戲業務將出現較爲明顯的改善。 教育業務穩步發展。公司的教育業務主要是依託旗下“樹德博瑞”學校來實現,該業務2016 年實現收入1.06 億,較2015 年8933 萬元的水平穩步增長。樹德博瑞學校目前在深耕K12 的同時,開始向學前教育鋪開,實現長期穩定發展的可能性極高,未來將成爲博瑞傳播重要的業務領域。 盈利預測與投資建議。因爲報業下滑幅度過高,我們下調公司的盈利預測,預計2017-2019 年EPS 分別爲0.07 元、0.08 元、0.10 元。目前,公司傳統業務的處置方法還不確定,但遊戲和金融業務2017 年或將實現反轉,綜上,我們給予公司“增持”的投資評級。 風險提示:遊戲業務或不及預期,非經常性損益或不可持續。
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博瑞传播(600880)年报点评:覆巢之下、艰苦蹒行
譯文內容由第三人軟體翻譯。
以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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