公司为联碱法龙头，受益于纯碱、氯化铵价格上涨：公司具备180万吨纯碱、180 万吨氯化铵产能，应城基地原盐低价开采集团盐资源、重庆基地具备原盐自给能力。纯碱价格由16 年7 月1290 元上涨至目前2250 元/吨，氯化铵价格由最低330 元/吨上涨至目前570 元/吨。
氯化铵涨价逆转联碱法颓势：纯碱两大生产工艺中，氨碱法产品为纯碱+氯化钙，联碱法产品为纯碱+氯化铵。氨碱法存在氯化钙固废污染，但氯化铵400 元每吨以下时氨碱法盈利能力好于联碱法，此轮氯化铵价格跟随尿素由最低330 元/吨上涨至目前570 元/吨，逆转联碱法颓势，目前联碱法盈利好于氨碱法，且预计后续能够维持。
食用盐业务有望受益食盐专营放开：公司孙公司重庆索特具备食盐定点生产资质，产能130 万吨且为品质最好的井盐。16 年向盐业公司销售约13 万吨食用盐，公司在盐改前积极储备，现已开发三大品牌，同时对接周边食品加工厂、商超等，17 年1 月1 日食盐专营放开后迎来开门红，我们预计全年产销量将会出现大幅增长。
增发进行煤气化节能改造，降本增效：公司公告以8.08 元/股增发不超过1 亿股，募集资金8 亿元用于湖北和重庆两纯碱生产基地的煤气化节能改造。经过多年发展，公司此前煤气化工艺已相对落后，据可研测算此次进行煤气化改造后将节约4 亿度电、16 万吨标准煤，成本节约超过2 亿元。
投资建议：我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为-1.29、0.57 和0.83 元，公司经营拐点已现，16 年甩包袱、17 年轻装上阵，我们给予买入-A 投资评级，6 个月目标价11.40 元，相当于2017 年20 的动态市盈率。
风险提示：纯碱价格下跌、氯化铵价格下跌的风险等
公司爲聯鹼法龍頭，受益於純鹼、氯化銨價格上漲：公司具備180萬噸純鹼、180 萬噸氯化銨產能，應城基地原鹽低價開採集團鹽資源、重慶基地具備原鹽自給能力。純鹼價格由16 年7 月1290 元上漲至目前2250 元/噸，氯化銨價格由最低330 元/噸上漲至目前570 元/噸。
氯化銨漲價逆轉聯鹼法頹勢：純鹼兩大生產工藝中，氨鹼法產品爲純鹼+氯化鈣，聯鹼法產品爲純鹼+氯化銨。氨鹼法存在氯化鈣固廢污染，但氯化銨400 元每噸以下時氨鹼法盈利能力好於聯鹼法，此輪氯化銨價格跟隨尿素由最低330 元/噸上漲至目前570 元/噸，逆轉聯鹼法頹勢，目前聯鹼法盈利好於氨鹼法，且預計後續能夠維持。
食用鹽業務有望受益食鹽專營放開：公司孫公司重慶索特具備食鹽定點生產資質，產能130 萬噸且爲品質最好的井鹽。16 年向鹽業公司銷售約13 萬噸食用鹽，公司在鹽改前積極儲備，現已開發三大品牌，同時對接周邊食品加工廠、商超等，17 年1 月1 日食鹽專營放開後迎來開門紅，我們預計全年產銷量將會出現大幅增長。
增發進行煤氣化節能改造，降本增效：公司公告以8.08 元/股增發不超過1 億股，募集資金8 億元用於湖北和重慶兩純鹼生產基地的煤氣化節能改造。經過多年發展，公司此前煤氣化工藝已相對落後，據可研測算此次進行煤氣化改造後將節約4 億度電、16 萬噸標準煤，成本節約超過2 億元。
投資建議：我們預計公司2016-2018 年EPS 分別爲-1.29、0.57 和0.83 元，公司經營拐點已現，16 年甩包袱、17 年輕裝上陣，我們給予買入-A 投資評級，6 個月目標價11.40 元，相當於2017 年20 的動態市盈率。
風險提示：純鹼價格下跌、氯化銨價格下跌的風險等
