一、事件概述

　　近期，联建光电发布2016 年度业绩快报：实现营业总收入27.98 亿元，同比增长83.75%，归属于上市公司股东的净利润为4.01 亿元，同比增长79.11%，对应EPS为0.69 元，同比增长53.10%。

　　一、 二、分析与判断

　　16 年业绩大幅增长，三大业务板块融合线上线下，营销规模显著增强16 年Q4 实现营收9.25 亿元，同比增长112.96%，环比增长5.48%，归母净利润为1.42 亿元，同比增长124.99%，环比增长23.16%。公司业绩增长主要受益于三大业务收入增长、力玛网络等公司并表以及盈利能力提升。报告期内，公司完成力玛网络等公司收购。我们认为，公司能为客户提供涵盖品牌公关、互动活动、互联网广告、户外广告、智能显示设备等综合营销解决方案。随着营销能力提升，主营业务规模效应、协同效应进一步增强，销售规模将持续增长。

　　外延收购强化精准数字营销，大数据提升公司营销竞争力公司投资树熊网络切入线下商业场景大数据领域；收购精准分众、深圳力玛以增强线上广告营销业务；收购励唐营销，结合此前收购的友拓公关，协同拓展公司公关营销服务行业客户。我们认为，结合大数据挖掘分析工具，精准刻画用户画像和行为标签，结合数字户外资源布局，公司将为客户提供精准数据化运营和场景营销数据服务，竞争力提升显著。

　　数字户外拓展疆土，整合资源全国覆盖，盈利能力提升公司先后收购华翰文化以覆盖太原重点商圈户外广告；收购远洋传媒以实现汽车、楼顶、公交、候车、电梯等范围广告覆盖；收购西安绿一以实现西安重点商圈户外及LED 大屏广告覆盖；收购上海成光以实现上海重点商圈广告覆盖；收购西藏泊视以覆盖成都重点商圈广告。我们认为，数字户外版图拓张将实现公司成为“数字传播集团”战略目标，结合用户大数据分析和数字营销能力，公司将充分利用户外媒体资源，提高客户满意度同时增强媒体资源变现水平。

　　数字设备海外扩张，收购Artixium 瞄准欧美顶级文体活动报告期内，公司投资Artixium 60%股权，极大拓展公司国际化布局，并切入文体领域。公司提供的小间距LED 屏幕也成功打入里约奥运会、深圳地铁及G20阿里巴巴展示馆。我们认为，公司LED 显示技术行业领先，伴随精准数字营销启动和户外广告渠道拓展，业绩将持续高速增长。

　　二、 三、盈利预测与投资建议

　　考虑到公司2016 年对管理层进行股权激励，16 年5 月17 日股权激励行权价格为24.40 元/股，当前股价具有较高安全性。考虑收购Artixium 的影响，预计公司2016——2018 年备考EPS 为0.69 元、0.96 元与1.11 元，给予“强烈推荐”评级，可给予2017 年30——35 倍估值，未来6 个月合理估值为28.8 元——33.6 元。

　　四、风险提示：

　　1、收购公司业绩不及预期；2、子公司业务整合不及预期；3、行业竞争加剧。