投资要点：
公司是发动机和变速器等核心零部件制造商
1）公司前身为国营第120 厂，始建于1948 年，2008 年并入长安集团；2012年，中航集团将其所持有的公司股权过户至长安集团，长安集团成为公司控股股东，兵装集团成为实际控制人。2）公司主营发动机和变速器两大类产品，配套车型主要是MPV、微客、轻卡等，配套车企有北汽株洲、北汽昌河、北汽福田、长安汽车、一汽吉林、长安跨越、保定长客、福汽新龙马等。
财务状况持续好转，业绩拐点基本确立
1）公司财务状况经历2012 和2013 年低谷后，2015 年开始好转，2016 年上半年营收增速高达97%，业绩拐点基本确立。2）营收高速增长主要得益于公司加快推广应用于MPV 产品的M 系列发动机，同时客户平台转变为北汽股份、北汽福田、长安集团内，并受益于长安欧尚、北汽威旺、长安CS35和CX70 等配套车型热销。
适应市场需求，加快高技术产品开发和引入
1）公司在保持产品和市场转型升级的同时，加快研发和推广涡轮增压发动机和自动变速器相关产品。2）涡轮增压发动机由于具有节油和增强动力的双重优势，已成为汽车行业节能减排的重要选择之一，据霍尼韦尔预测，到2020年，涡轮增压在中国新车渗透率将达到47%，销量将达1550 万台；公司DAM1.2T 增压直喷发动机有望于2017 年上半年批量供货，后期1.5T 发动机也有望于2018 年供货，涡轮增压发动机有望成为公司业绩又一增长极。3）随着消费水平提升及城市拥堵问题日益严峻，自动变速器在汽车上的应用比例日益提升，据中国齿轮协会预测，到2020 年国内汽车自动变速器占比将超过50%，其中多档AT 占23%，按2020 年汽车产量3300 万辆，乘用车占比87%进行计算，多档AT 产量将达659.16 万台，东安三菱6AT 变速箱有望于2017 年第二季度开始供货，首期有望配套众泰T600，后续有望为长安、北汽等客户配套。
军工国改潜在受益标的之一
根据公开资料，兵装集团正积极发展混合所有制经济，制订了军工企业混改试点初步方案，并开展军工资产证券化的研究和论证。我们认为，公司作为兵装旗下市值较小的上市公司，后续有望受益于兵装国改。
盈利预测，给予“增持”评级
我们认为，一方面，公司加快推广应用于MPV 的M 系列发动机，主业持续增长可期；另一方面，公司加快研发和推广涡轮增压发动机和6AT 变速器，新产品有望成为业绩增长助推器，同时，公司有望受益于兵装集团国改，建议关注。预计2016-18 年公司实现营业收入23.37/34.22/47.20 亿元，同比增长85/46/38% ， 实现归母净利润0.87/1.37/1.82 亿元， 同比增长272/57/33%，对应EPS 分别为0.19/0.30/0.39 元/股，首次覆盖给予“增持”
评级。
风险提示：长安、北汽配套车型销量下滑；新产品推广不及预期；原材料价格波动风险。
投資要點：
公司是發動機和變速器等核心零部件製造商
1）公司前身為國營第120 廠，始建於1948 年，2008 年併入長安集團；2012年，中航集團將其所持有的公司股權過户至長安集團，長安集團成為公司控股股東，兵裝集團成為實際控制人。2）公司主營發動機和變速器兩大類產品，配套車型主要是MPV、微客、輕卡等，配套車企有北汽株洲、北汽昌河、北汽福田、長安汽車、一汽吉林、長安跨越、保定長客、福汽新龍馬等。
財務狀況持續好轉，業績拐點基本確立
1）公司財務狀況經歷2012 和2013 年低谷後，2015 年開始好轉，2016 年上半年營收增速高達97%，業績拐點基本確立。2）營收高速增長主要得益於公司加快推廣應用於MPV 產品的M 系列發動機，同時客户平臺轉變為北汽股份、北汽福田、長安集團內，並受益於長安歐尚、北汽威旺、長安CS35和CX70 等配套車型熱銷。
適應市場需求，加快高技術產品開發和引入
1）公司在保持產品和市場轉型升級的同時，加快研發和推廣渦輪增壓發動機和自動變速器相關產品。2）渦輪增壓發動機由於具有節油和增強動力的雙重優勢，已成為汽車行業節能減排的重要選擇之一，據霍尼韋爾預測，到2020年，渦輪增壓在中國新車滲透率將達到47%，銷量將達1550 萬台；公司DAM1.2T 增壓直噴發動機有望於2017 年上半年批量供貨，後期1.5T 發動機也有望於2018 年供貨，渦輪增壓發動機有望成為公司業績又一增長極。3）隨着消費水平提升及城市擁堵問題日益嚴峻，自動變速器在汽車上的應用比例日益提升，據中國齒輪協會預測，到2020 年國內汽車自動變速器佔比將超過50%，其中多檔AT 佔23%，按2020 年汽車產量3300 萬輛，乘用車佔比87%進行計算，多檔AT 產量將達659.16 萬台，東安三菱6AT 變速箱有望於2017 年第二季度開始供貨，首期有望配套眾泰T600，後續有望為長安、北汽等客户配套。
軍工國改潛在受益標的之一
根據公開資料，兵裝集團正積極發展混合所有制經濟，制訂了軍工企業混改試點初步方案，並開展軍工資產證券化的研究和論證。我們認為，公司作為兵裝旗下市值較小的上市公司，後續有望受益於兵裝國改。
盈利預測，給予“增持”評級
我們認為，一方面，公司加快推廣應用於MPV 的M 系列發動機，主業持續增長可期；另一方面，公司加快研發和推廣渦輪增壓發動機和6AT 變速器，新產品有望成為業績增長助推器，同時，公司有望受益於兵裝集團國改，建議關注。預計2016-18 年公司實現營業收入23.37/34.22/47.20 億元，同比增長85/46/38% ， 實現歸母淨利潤0.87/1.37/1.82 億元， 同比增長272/57/33%，對應EPS 分別為0.19/0.30/0.39 元/股，首次覆蓋給予“增持”
評級。
風險提示：長安、北汽配套車型銷量下滑；新產品推廣不及預期；原材料價格波動風險。
