投資要點 　　公司發佈2016 年年度報告。公司2016 年實現營業收入3.44 億元，同比增長2.47%，實現歸屬上市公司股東的淨利潤4265.50 萬元，同比下降0.59%，實現基本每股收益0.27 元。 　　地鐵、隧道類風機產品市場份額穩居第一，費用率增加拖累業績。2016年公司實現地鐵類銷售收入1.99 億元，佔總營業收入的57.84%；隧道類銷售收入5923.49 萬元，佔總營業收入的17.23%。公司地鐵、隧道領域繼續保持在國內市場的領先優勢，市場佔有率穩居第一。公司2016 年實現淨利潤較上年同期略有降低主要系銷售費用、管理費用、財務費用不同比例增加以及營業稅金及附加提升導致。 　　踐行“軍民融合”國家戰略，推進外延式擴張，資本市場助力公司提升綜合競爭力。2016 年10 月中旬公司發佈公告擬分別以11.6 億元、10.5 億元對價收購紅相科技、中強科技100%股權，並擬募集配套資金10.166 億元。 　　公司原前五大股東合計認購配套資金中90%的份額；其中，公司控股股東、實際控制人周建燦認購6.166 億元，佔比60%；充分彰顯對公司長期發展的信心。截至目前，該收購項目進展順利，我們預計2017 年公司將順利完成收購紅相科技、中強科技，三大技術產品優勢——通風技術、紅外熱像儀、僞裝塗料及僞裝遮障將助力推進“軍民融合”國家戰略。 　　估值與評級：我們預計，公司2017 年——2019 年淨利潤分別爲0.54 億元、0.74 億元、0.92 億元，EPS 分別爲0.34 元、0.46 元、0.57 元。考慮到公司是國內地鐵、隧道和核電風機及通風系統領域的領軍企業之一，業績逐年平穩增長，尤其是2017 年有望實現公司產業整合及業績增長雙向突破，維持 “增持”評級。 　　風險提示：併購進程低於預期；地鐵建設增速低於預期。