本报告导读：

　　公司公告业绩快报，2016 年实现净利润7400 万，主要是移动通信市场竞争激烈导致。

　　公司并购互联港湾，切入混合云市场，将带来新的增长点，我们看好公司发展前景。

　　投资要点：

　　维持“增持” 评级，维持目标价17元。公司公告业绩快报，2016年实现收入13.1 亿元（+2.24%），净利润7400 万元（-31.9%），低于市场预期，主要因移动通信市场竞争激烈，导致公司毛利率下降。我们认为，2017 年移动通信市场有望保持平稳增长，互联港湾并表将增厚公司业绩。考虑互联港湾并表，预计2017-2018 年EPS 分别为0.29元（+4%）/0.35 元，维持目标价17 元，维持“增持”评级。

　　DCI 网络服务能力是混合云服务商的核心竞争力。混合云是助推IDC互访流量快速爆发从增速看，2014-2019 年IDC互访的流量增长最快，复合增速为31%，是未来网络流量的新增长引擎。随着混合云的快速推进，传统IP 网络构架带宽效率低、性能较差、业务部署周期长等的问题日益突出。DCI 网络能够为混合云提供IDC 直连服务，是核心网络服务能力。

　　公司收购互联港湾，提前布局DCI 服务，具备混合云服务的核心竞争力。互联港湾IDC+SDN 服务有效的解决了客户一地部署全球覆盖的业务需求，目前已经在北京、上海、广州拥有自主的独立的BGP网络，在全国拥有MPLS 骨干网。公司具备为多地IDC 提供互联的能力，使得公司能以较强的优势切入混合云服务市场。

　　催化剂：互联港湾混合云服务迅速放量。

　　风险提示：传统业务市场竞争加剧，并购标的业绩不达预期。