報告摘要: 事件概述 我們近期對公司進行了調研,就公司發展情況與公司進行了交流。 核心邏輯 公司深耕預應力鋼材製品產業數十年,行業龍頭地位穩固,將持續受益於基礎設施建設投資增長。公司參與研發的CRTSⅢ型軌道板市場廣闊,有望給公司帶來持續動力。子公司新疆銀龍已具備生產條件,關注新疆基建和一帶一路給公司帶來的業務增量。 預應力鋼材製品龍頭,有望受益行業去產能和基建投資增長 公司2016 年第三季度,公司業績大幅好轉,單季度實現歸母淨利5435.40 萬元,同比增長85.48%。2016 年下半年以來,國內主要鋼廠線材達產率顯著下滑,作爲預應力鋼材製品主要原料的盤條產能去化明顯加快。我們認爲,公司作爲行業龍頭,將受益於預應力鋼材製品行業產能去化,行業集中度有望進一步提升。公司產品廣泛應用於鐵路、公路、水利、民建等領域,直接受益於基建投資增長。隨着製造業和房地產投資增長趨緩,基建投資將繼續在逆週期調節中發揮重要作用。年後鐵路、地鐵、機場、水利建設等項目集中開工,公司將充分受益基建加碼。 高鐵軌道板業務大有可爲,進軍鐵軌市場 公司爲CRTSⅢ型先張法無砟軌道板和流水生產線的主要研發者,目前擁有5 個高鐵軌道板生產基地,相關產品已經成功應用於鄭徐高鐵、蘭新(試驗段)、西寶、沈丹等路線。根據《中長期鐵路網規劃》,2025 年我國高鐵路網規模將達到3.8 萬公里。根據我們測算,2017 年到2025 年我國高鐵軌道板市場空間保守估計將超過210 億元。公司目前正在全力協助京沈高鐵遼寧段建平項目板廠的生產,並將通過合資公司上鐵蕪湖軌道板有限公司、成都西南鐵路軌道有限公司輻射華東和西南高鐵軌道板市場。此外,公司出資1 億元設立邯鋼銀龍,攜手邯鋼集團進軍鋼軌市場。關注公司在鋼軌及軌枕、道岔等領域的拓展。 盈利預測與投資建議: 不考慮未來併購因素,預計公司2016 年到2018 年EPS 分別爲0.38 元、0.46 元、0.53 元,對應PE 分別爲38 倍、31 倍、27 倍,首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。 風險提示: 基建投資不及預期,鐵路建設進度不及預期,原材料價格劇烈波動。