重組完成後業績大幅改善,轉型步伐加速 2016 年上市公司實現淨利潤4.98 億元,營業收入16.42 億元,同比分別+1804%和+56%。每股派息0.2 元。國盛證券全年實現淨利潤5.7 億元,營業收入11.87 億元,並表金額分別爲4.58 億元和8.22 億元。公司2015 年11 月公告通過非公開發行的方式收購國盛證券100%的股權,國盛證券業績並表是公司業績大幅改善的主要原因。重組方案中中江信託承諾國盛證券2016-2018 年淨利潤不低於7.4 億元、7.9 億元和8.5 億元,2016 年國盛證券業績承諾完成率爲82.19%,根據業績承諾協議,中江信託將在後續業績承諾年度累積進行差額補償。 經紀市佔率明顯提升,債券融資規模亮麗增長 國盛證券擬通過互聯網思維模式對自身架構進行重塑再造,打造具有中國特色的互聯網O2O 模式。目前公司積極佈局互聯網業務模式,全年股基交易量12647 億元,市場份額0.45%,較2015 年的0.37%有明顯提升。全年實現經紀業務淨收入4.45億元。國盛證券全年完成債券承銷項目5 個,主承銷金額46.7 億元,同比大幅增長678%。無股權承銷項目。全年實現投行業務淨收入0.98 億元。 資本金水平大幅提升,資本中介未來空間較大 截止2016 年12 月末國盛證券兩融餘額22.15 億元,市佔率0.24%,排名第64。2016 年國盛證券股權質押市值49 億元億元,排名行業第64。全年實現利息淨收入2.68 億元。2016 年國盛金控通過定增及發債的方式籌集資金近110 億元,其中近64 億元用於國盛證券,一定程度上緩解了國盛證券淨資本約束和營運資金不足的問題。未來國盛證券將充分利用上市公司平台對接資本市場,且資本金水平擴充後將進一步打開業務空間,未來發展潛力較大。 涉足證券、保險、消費金融等領域,金控平台頗具規模 國盛金控轉型金控步伐加速,除國盛證券外,2015 年8 月公司設立華聲投資,並積極佈局人民幣、外幣股權投資管理平台。公司先後公告擬參與發起設立君安人壽保險和百安互聯網保險,兼顧傳統險企和互聯網險企,公司在保險領域佈局基本一步到位。2016 年9 月公告擬收購北京快樂時代6%的股權,進軍消費金融領域。2016 年11 月設立互聯網小額貸款公司,探索互聯網大數據、雲計算等創新技術手段在金融場景中的運用,目前互聯網小額貸公司在積極籌備設立中。 看好互聯網金控平台發展前景,維持增持評級 公司旗下證券、創投和互聯網保險具備較好發展前景,且各業務條線間協同效應明顯。互聯網+金控模式發展方向明確,股東資源優勢助推業務發展。同時公司流通市值小,扣除鳳凰財智所持股份後約爲20 億元,具備較大彈性。看好互聯網金控發展前景,並結合公司2016 年業績實現情況上調盈利預測。預計2017-2019 年EPS 分別0.81、1.00 和1.20,對應的PE 分別爲38、31 和26,維持增持評級。 風險提示:業務開展不如預期,市場波動風險。