核心觀點 　　公司今日公告，擬非公開發行股票募集資金總額不超過10.7 億元，發行價格將不低於定價基準日前20 個交易日公司股票交易均價的90%。此次發行對象爲威海保利科技防務股權投資中心和保利壹期（固安）基金管理中心。其中威海保利的GP 爲保利科技防務投資有限公司，持股0.17%，LP 爲北兵科技投資有限公司，持股99.83%。中國兵器工業集團間接持有北兵科技10%的股份。保利壹期的GP 爲保利科技防務投資有限公司和萬橋金匯投資基金管理公司，各持股0.18%，LP 爲泰公多成（固安）電子科技有限公司，持股99.64%。此次非公開發行股票募集資金將投向新型軍用特種車輛設備項目和外骨骼機器人項目。 　　新方案鎖定期延長，公司與保利防務科技的合作進一步加強。公司此次的定增方案對2016 年8 月26 日公告的定增方案進行了修改，將原先的一年期定增改爲了三年期定增。另外，發行對象確認爲威海保利和保利壹期兩個投資者，根據公司測算，若發行成功，兩者共計將持有公司6.58%的股份。這是公司繼去年9 月與保利科技防務投資公司簽訂戰略合作協議之後，與其在股權上展開合作。 　　攜手保利、中兵，加強軍民融合。保利科技防務投資公司作爲保利旗下涉軍領域的唯一股權投資平台，是中國唯一擁有武器裝備綜合進出口權的大型防務公司，而中國兵器工業集團公司是中國兩大武器裝備製造企業之一。兩者都是中國軍民融合的標杆企業。未來公司將有望與其在尋求海外防務基地建設、專用車生產業務以及軍工標的資產併購等方面有進一步的合作發展和推進。 　　財務預測與投資建議 　　維持目標價8.52 元和買入評級。我們維持對公司2016~2018 年的業績預測，分別爲0.35、0.38、0.42 元。我們根據可比公司法，給予公司2016 年專用車業務60X，地產業務21X 估值，摺合綜合目標價8.52 元。 　　風險提示 　　地產業務大幅下滑。專用車業務業績不達預期。