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深度*公司*京威股份(002662)点评:参股建立电池企业 新能源汽车布局更加完善

深度*公司*京威股份(002662)點評:參股建立電池企業 新能源汽車佈局更加完善

中銀國際 ·  2017/02/24 00:00  · 研報

  公司日前發佈公告,2017 年2 月17 日公司與寧波奉化政府、香港正道集團、北京致雲四方簽訂了《戰略合作框架協議》,共同決定在浙江省寧波市奉化區合作設立“寧波京威動力電池有限公司”,生產鈦酸鋰電池,總投資20億元,其中公司出資5.4 億元,持股佔比27%。此前1 月21 日,公司參股子公司深圳五洲龍完成增資擴股,寧波奉化致德以現金99,975 萬元認購深圳五洲龍本次增發的7,500 萬股股份,每股價格13.33 元人民幣,投資完成後奉化致德持有深圳五洲龍20%的股權。公司此前在新能源乘用車、新能源客車等領域均有佈局,本次參股建立電池企業,新能源汽車拼圖更為完整,看好長期發展。我們預計公司2016-2018 年每股收益分別為0.88 元、1.11元和1.26 元,給予公司20 倍2017 年市盈率,合理目標價21.60 元,維持買入評級。

  支撐評級的要點

  參股建立電池企業,新能源汽車佈局更加完善。動力電池是新能源汽車核心部件,單車價值量極高。鈦酸鋰電池具有安全性好、壽命長、快充快放等優點,較適合在公交車等領域使用。公司此前在新能源客車和乘用車等領域均有佈局,本次參股建立鈦酸鋰電池生產企業,有望與五洲龍新能源客車技術等形成良好互補,為公司生產新能源汽車起到推動作用。公司新能源汽車產業佈局更加完善,看好長期發展。

  五洲龍完成增資擴股,資金實力增強利於後續發展。2015 年12 月公司以5.52 億元取得深圳五洲龍35%股權,摺合每股3.83 元。2017 年1 月奉化致德以現金99,975 萬元認購深圳五洲龍增發的7,500 萬股,每股價格13.33元,公司在五洲龍投資已大幅增值248.0%。新能源汽車是資本和技術密集型產業,五洲龍通過增資擴股,資金實力大幅增強,利於後續發展。

  此外五洲龍在香港上市工作穩步推進,有望為公司貢獻更多投資收益。

  評級面臨的主要風險

  1)新能源汽車業務發展低於預期;2)內外飾件等業務發展低於預期。

  估值

  我們預計公司2016-2018 年每股收益分別為0.88 元、1.11 元和1.26 元,給予公司20 倍2017 年市盈率,合理目標價21.60 元,維持買入評級。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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