事件: 公司發佈2016 年業績快報,全年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤7388 萬元,上年同期爲1.08 億元,同比下降32%。業績處於前期預告區間內,基本符合預期。 網優市場競爭激烈導致主業業績下降 運營商網絡加速建設,公司網優主業規模有所擴張,公司全年營業收入13.1 億元,同比增長2.2%。但由於網優競爭激烈,合同價格同比下降,公司整體毛利率有所下降,加上新建辦公樓增加當期成本費用以及籌劃重組事項支付中介費用,最終導致淨利潤出現下滑。我們認爲,未來網優行業趨向集中化,公司作爲網優龍頭企業,將受益於市場集中度提升,未來營收將繼續保持增長,但競爭激烈,該業務長期盈利將趨於平穩。 互聯港灣承載轉型主體,IDC 雲計算繼續推進 互聯港灣51%股權收購已完成,承諾16-18 年淨利潤4050 萬、6900萬元和9300 萬元。互聯港灣業務拓展順利,目前機櫃數量約6000 臺,其通過對數據中心的DCI 化改造和城域間SDN 化降低運營成本,同時主動優化客戶結構提升議價能力,產品及服務持續保持高毛利率。我們認爲其技術部署符合雲計算發展方向,看好其成長前景。 互聯港灣創始人後續有望積極參與公司管理 公司已於2016 年底完成對互聯港灣51%股權收購,互聯港灣創始人任志遠後續有望積極參與公司管理,這將給公司注入新活力,爲公司戰略推進和轉變上將帶來新的想象空間。 維持“增持”評級,目標價14 元 預計公司2016-2018 年EPS 分別爲0.17 元、0.30 元和0.35 元,對應PE 分別爲60X/34X/29X,我們看好公司IDC+DCI+SDN+混合雲的雲服務佈局,維持“增持”評級,目標價14 元。 風險提示: 標的公司盈利不達預期的風險,新業務拓展不及預期的風險。