投資要點 　　公司傳統業務穩中有升。1）公司主營業務爲出版、印刷、物資貿易類業務及中小學教材代理出版，公司2016 年度實現營業總收入78.85 億元，同比增長10.46%，2016 年歸母淨利潤7.15 億元，同比增長1.71%。2）數字發行業務快速發展，2016 年上半年公司的數字出版業務營收達1101.59萬元，同比增長56 倍；旗下電商平台雲書網增厚利潤，2016 上半年非圖書商品收入爲6759.84 萬元，同期增長2.14 倍。 　　內生+外延，新業務拓展深入。1）數字出版方面“中閱網”數字資源建設穩步推進，已入庫電子書7000 多種；教育雲平台方面，公司教育雲平台已經正式建成，中國教育出版網 12 種產品已進入電教教材採購目錄；2）雲書網電商、物流快遞業務發展態勢良好，“雲書網”上線產品已達300多萬種，目前河南省新華書店已獲整合縣域電商、物流快遞業務的資質、授權和專項資金；3）近年來屢次嘗試外延併購拓展業務，曾先後與笛女、暢達等影視、營銷、遊戲方面大體量優質標的接觸，持續穩健在新業務上拓展延伸，未來外延併購值得期待。 　　盈利預測：預計公司16/17/18 年EPS 分別爲0.70/0.75/0.77 元，當前股價對應PE 分別爲18/17/17 倍。我們認爲公司深耕傳統業務有望持續穩定釋放業績，看好其在數字出版及電商產業的佈局，同時外延拓展值得期待，首次覆蓋給予“增持”評級。 　　風險提示：1）新業務延展不及預期；2）行業競爭加劇。